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企业日常财务管理第1页/共40页 从购进存货、出售直至收回货款所花的时间称为经营周期经营周期 = 存货周转天数 + 应收账款天数存货周转天数是从采购到出售存货所花的时间应收账款天数是回收货款所花的时间第2页/共40页 现金周期从支付存货货款到收回销售货款的时间现金周期=经营周期 – 付款周转天数 =存货周转天数 + 应收账款天数-付款周转天数付款周转天数= 购买存货和支付货款之间的时间现金周期衡量投资在存货和应收账款上的资金的周转天数第3页/共40页 例子项目期初期末平均存货200,000300,000250,000应收账款160,000200,000180,000应付帐款75,000100,00087,500赊销金额 = $1,150,000 销售成本 = $820,000第4页/共40页 经营周期存货期 = 365 / 存货周转率存货周转率 =产品销售成本 / 平均存货IT = 820,000 / 250,000 = 3.28 次存货期 = 365 / 3.28 = 111 天收款期 = 365 / 应收账款周转率应收账款周转率 = 赊销额 / 平均应收账款RT = 1,150,000 / 180,000 = 6.4 次收款期 = 365 / 6.4 = 57天经营周期 = 111 + 57 = 168 天第5页/共40页 现金周期付款期 = 365 / 应付账款周转率应付账款周转率=产品销售成本 / 平均应付账款PT = 820,000 / 87,500 = 9.4 次付款期 = 365 / 9.4 = 39 天现金周期 = 168 – 39 = 129 天因此，投资在存货和应收账款的资金周转天数为129天第6页/共40页 解释现金周期现金周期=存货周转天数 + 应收账款天数-付款周转天数因此，减少现金周期的方法有减少存货期间、减少应收账款周转期，增加付款账款周转期。杜邦分析： 资产净利率＝销售净利率×资产周转率 权益净利率＝销售净利率×资产周转率 ×权益乘数因此，在其他因素不变的情况下，现金周期越短，公司在存货和应收账款上的投资就越少，公司的资产周转率就越高，会计绩效就越好。第7页/共40页 营运资金管理 ——营运资金管理现状年份应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数营运资金周转天数美国欧洲美国欧洲美国欧洲美国欧洲200259.760.830.836.934.84255.755.7200352.159.931.23529.641.853.753.1200450.861.130.534.728.841.252.554.6年份/中国应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数200163.54109.755488103.2573796.7578291.82563293.2857.33第8页/共40页 短期财务政策企业在流动资产上的投资规模（相对于企业的销售收入或总资产）：保守政策、中庸政策、激进政策流动资产的融资结构（流动债务和长期债务的比例）：保守政策、中庸政策、激进政策第9页/共40页 流动资产的短期财务政策弹性 (保守) 政策大量现金和有价证券大量存货宽松的信用政策 (大量应收账款)高流动性限制型 (激进) 政策少量现金和有价证券少量存货严格的信用政策 (应收账款低) 低流动性中庸政策介于二者之间。第10页/共40页 流动资产持有水平的成本分析持有成本（置存成本）：随着流动资产投资水平的上升而增加的成本，也称为流动资产的机会成本。原因在于，与其他资产相比较，流动资产的报酬率非常低。同时还有存货仓储成本。短缺成本：随着流动资产投资水平的上升而减少的成本。具体包括： 交易或订单成本：交易成本是将资产转化成现金的成本(经纪费用)，而订购成本是订购存货的成本(生产启动成本)。 缺少安全储备的成本。这些成本包括失去销售、丧失客户商誉的成本以及中断生产计划的成本。第11页/共40页 营运资金投资战略营运资金投资战略收益水平风险水平激进战略高高中庸战略一般一般保守战略低低第12页/共40页 我国A股上市公司的经验证据年份公司数最大值最小值均值中位数标准9600.0790.55801110.5500470.5430.5690.179200010540.9630.0170.5570.5700.183200111300.9930.0640.5420.5570.190200211920.9870.020.5270.5390.197200312510.9950.0170.5280.5350.201200