工业基础材料行业基建投资全景图.pdfVIP

工业/基础材料 核心观点 核心逻辑 本篇报告系投资全景图系列之2023 年展望，我们认为随着地产和消费改善，2023 年基建 托底重要性预计降低，投资总量弹性弱化，但结构性机会有望更加突出。我们通过分析省 级层面各领域“十四五”投资规划增幅、2022 年实际投资增速，“十四五”投资规划执行 进度、23-25 年增速水平及持续性、地方政府换届等指标，综合判断以寻找高弹性区域： 1）从未来总量增速看，数字基建能源基建交通水利保障性租赁住房； 2 ）从区域弹性看，能源（陕西、甘肃、山西），其中风电（广东、内蒙古、贵州、新疆）、 太阳能（四川、广西、山西、内蒙古）；交通（河南、福建、陕西），其中公路（河南、安 徽、湖南、吉林）；水利（云南、湖北、宁夏）；保障性租赁住房（江西）等值得重点关注。 区别于市场的观点 1）市场认为2023 年基建投资重要性减弱，可能忽略了基建投资实物量落地对经济压舱石 的先行作用，而其中分领域、分地区更存在高弹性机遇。我们认为随着地产和消费改善， 2023 年基建托底重要性预计降低，投资总量弹性弱化，但分领域看，数字基建和能源基建 仍将维持较快增长。分区域看，部分区域目前“十四五”执行进度缓慢，未来有望加快追 赶，部分区域执行较快，如四川在23 年政府工作报告中已上调交通 “十四五”计划，随着 地方政府换届落地，结构性机会有望更加突出。 2）市场虽然对基建不同领域或不同区域的投资有一定研究，但从未对各领域、各地区从“十 四五”规划、执行进度、年度规划等多维度进行过详细分析，可能导致分析的片面性与局 限性。我们独家进行全面梳理，自上而下理清投资计划和节奏，从总量增速看，根据“十 四五”规划，保障性租赁住房数字基建（15%左右）能源建设（10%-15%）水利建设 （5%-10%）交通建设（5%左右）；从 2022 年实际增速看，保障性租赁住房（185%） 水利建设（44%）能源建设（电力投资 19%，可再生能源装机 14%）交通建设（1-11 月 5.8%），其中公路相对更快（9%），铁路（-5%）数字基建（3%）；从“十四五”规划 完成进度看，保障性租赁住房（40%）交通建设（35%-45%），其中公路（40%-50%）， 铁路（44%），高铁 （35%）水利建设 （30%-40%）能源建设（33%）数字基建 （22%）， 其中5G 基站建设进度较快 （48%）；从余量预计增速看，数字基建（年均增速48%）和能 源建设（累计装机 CAGR 13.5%）有望保持较快增长。据此我们勾