疫后首份财政预算草案：强不强？钱花哪？怎么筹？.pdfVIP

一、疫后首份财政预算草案：三个核心结论，一个矩阵看懂 中央经济工作会议提出，积极的财政政策要加力提效。预算草案延续了这一基调。 核心结论： 1、总量强不强？弱于2022，明显强于2021。三个口径看：1 ）一般预算支出，同比5.6%， 略弱于2022 年 （6.1% ），明显强于2021 年 （两年平均1.4% ）；2 ）广义财政支出（一般 预算+政府性基金支出），同比约4.3%，略高于2022 年（3.4% ）、2021 年（两年平均4.2% ）； 3 ）财政+准财政财力，2023 年增量约0.6 万亿，在2022 年 （2.8 万亿）、2021 年 （-1.3 万 亿）均值附近。 2、钱花到哪了？增量看宏观意义：教育、农林水增长最多 （约800 亿），卫生健康下降 最多 （约1700 亿）；增速看投资意义：防疫成本释放，利好基建、科技环保、国防。 3 、钱怎么筹的？最大动力是经济自然修复，税收 11 个点增速中贡献7 个，低基数贡献 4 个；税收本可收到 19.6 万亿，但仅安排18.5 万亿，体现政府让利：去年税收 16.66 万 亿，今年赤字隐含的财政口预计名义GDP 增速=38800(赤字额)/3%(赤字率)/1210207(去年 GDP)-1=6.9%→今年税收随经济自然修复可收 16.66*(1+6.9%)=17.8 万亿；再加上去年 2.46 万亿留抵退税今年恢复正常（6500 亿左右），可再收1.8 万亿，合计19.6 万亿，大 致是今年本可收到的税收；预算少安排的1.1 万亿，可视作政府主动让利。 具体来看，将政策基调区分加力、提效，同时将资金类型区分财政、准财政，可得2023 年财政2X2 矩阵（图1 ），分别看财政加力、财政提效、准财政加力提效： 图表 1 2023 年财政2X2 矩阵 财政部，华创证券预测 二、财政加力 （一）公共财政加力：税收脉冲08 年来最强，赤字率明升实降，调入“掺水” 财政“四本账”今年共安排近 50 万亿支出（图 2 ），第三本账规模较小，第四本账相对独 立，加力提效的大头在前两本账。 2009 1210 ） 号 5 图表 2 2023 年财政“四本账”近50 万亿大账 Wind，华创证券 一般预算支出安排27.5 万亿，增长5.6%。支出由三部分构成（图3 ）：一般预算收入21.73 万亿、赤字3.88 万亿、调入资金及使用结转结余1.9 万亿，增量主要来自税收脉冲和赤 字增长。分别来看： 图表 3 一般预算支出增量主要来自税收脉冲和赤字增长 Wind，华创证券，2021 年为两年平均 1、一般预算收入增长6.7%，是支出增长的主动力。其中，税收脉冲11%，2008 年来最 强；反超名义经济增速4 个百分点，差值历史最大 （图4 ）：主要是经济自然修复带来约 7%税收增速，低基数贡献4%。从税收结构看，增值税安排+37% →退税低基数；外贸相