股息政策是否传达了未来盈利的信息.pdfVIP

证券研究报告 文献来源 文献来源：Ham C G , KaplanZ R , Leary MT . Do dividends convey information about future earnings? [J].Journal of Financial Economics,2020, 136. 文献亮点：股息政策的变动能够给投资者传达重要的信息，市场对股息变动公告 往往有强烈的反应。本文主要通过 “事件窗口”的方法对公司股息政策变动事件 进行了研究，清楚地描述了股息公告前后公司盈利的变化，表明股息政策的变化 体现了公司长期盈利水平的改变，可以解释至少未来三年的预期外盈利，股息增 加的公司在未来的预期外盈利增长普遍更多。此外，若使用毛利率或经营现金流 作为业绩的代理指标，股息政策变化和公司未来业绩的相关关系持续性更好。本 文也证实了分析师会根据股息政策的变动修改盈利预测。 文献概览 市场对股息变动公告的强烈积极反应是公司金融领域最有力的实证研究结果之 一。 Miller 和Modigliani(1961)认为股息变化可能揭示公司未来盈利前景的信 息。有学者对企业管理者进行了调研，(Lintner 1956 和Braveta