寻找选股策略与行业轮动策略的“舒适区”.pdfVIP

1 策略阶段性失灵的探讨 “选个股”和“选行业”是投资研究中的两大领域，从投资收益的本质来说，“选 个股”即是“挖alpha”，“选行业”则是“追beta”，理想的情况是，即能挖到alpha ， 又能追上beta，我们需要对个股和行业都有一定的研究，然后将行业研究最终落地 到个股层面。在上一篇报告《个股alpha 与行业beta 的双剑合璧》中，我们率先提 出了一种新的框架将选股策略和行业轮动策略相结合并落地为股票组合，其核心思 想是通过个股相对行业的弹性 β 将个股评价（选股策略）和行业评价（行业轮动策 略）通过耦合模型个股综合评分= 1 ∗ 个股自身评分+ , ∗ 行业评分 1+, 1+, 衔接，构建alpha 与beta 双驱选股策略。耦合模型将选股策略和行业轮动策略通过 弹性β进行并联，使得投资组合能同时获取来自于“个股alpha”和“行业beta”的 收益。也就是说，个股自身因素和行业因素对个股的最终影响权重仅取决于个股相