全息重大项目：多维摸清投向.pdfVIP

一、重大项目看什么，怎么看？ （一）是什么？看全息不看剪影：3 个视角厘清4 个维度 两会前数据空窗期，稳增长重回市场视野，重大项目再成焦点：证券日报报道多地重大 1 项目总投资额合计21.5 万亿 ；该规模已超去年全年基建，市场困惑。 市场为何困惑？概念始终不清，报道只是剪影。国家发改委2017 年曾披露，“法律法规 和政策文件均未对重大建设项目的概念作出规定，学术界对此也没有明确的界定”；去年 外媒报道2就曾引发热议。 怎么厘清概念？不看单侧剪影，要看立体全息。从风险、信披、资金 3 个视角可厘清 4 个维度 （图 1 ）：发改审核、地方重大项目投资计划（下称项目计划）、专项债、金融工 具。 （二）怎么看？按基建参考价值：发改审核＞金融工具＞专项债＞项目计划 1、发改审核定基调，政府重视是投资增长的大前提，排序最靠前； 2、金融工具定上限，9 成以上投基建，且是纯增量，较专项债边际意义更大。 3 、专项债定下限，约6 成投基建，是近年项目资金的必要支撑。 4、项目计划作验证，不到4 成投基建，误区比用途多，建议仅作验证。 具体来看： 图表 1 重大项目的4 个维度 《国家发展改革委重大固定资产投资项目社会稳定风险评估暂行办法》，《国务院办公厅关于 推进重大建设项目批准和实施领域政府信息公开的意见》，中共中央办公厅、国务院办公厅 《关于做好 地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，华创证券 二、发改审核定基调 （一）基调积极：2022 年发改审核后程发力→奠定2023 年基建积极基调 发改委项目审核反映中央稳投资意愿，是全国基建的信号灯。从历史经验看，下半年发 改审核和次年基建的历史对应较好 （图2 ），22H2 总投资额同比增近4 成，和前倾稳增 长的22H1 基本持平；投向而言，主要集中在交通、能源、水利、信息化等行业。 1 《多地重大项目投资清单出炉 总投资额达21.5 万亿元》/html/2023-02/13/content_916225.htm 2 《外媒称今年中国基建投资14.8 万亿元人民币！专业人士：是混淆概念》/s/zciEM_YpBSKCnYjPpKv4sw 2009 1210 ） 号 5 （二）官方确认：2022 年新开工、拟建项目高增→2023 年投资增长潜力大 进一步地，发改委 1 月份新闻发布会提供了两条官方确认： 一是2022 年新开工项目显著增长→2023 年可持续拉动：“推动实施了一大批重大项目