可比公司法的量化实践，重塑价值因子.pdfVIP

1 量化估值体系尚存缺陷，价值因子亟待改进 长久以来，如何对企业进行合理估值是投研人员的核心命题之一。无论是对于 机构还是个人投资者，立足于公司的财务数据对企业的内在价值进行评估不仅是重 要的研究手段，也是从业者的必备技能。合理的估值有助于理解企业和其所处赛道 的价值和空间，进而对投资决策形成参考，亦是确定买入或卖出时点的依据。传统而 言，主动研究常用的估值方法分为两类，分别是绝对估值法和相对估值法： 绝对估值法，是指通过对证券的基本财务要素的计算和处理得到该证券的绝对 金额，各类基于现金流贴现的方法均属此类，常见模型包括：现金流贴现模型、股息 贴现模型、资本现金流模型等。绝对估值具有广泛的实践性，能更准确地反映公司 的内在价值，但由于模型涉及参数多，主观性较强，导致结果对参数相对敏感。 相对估值法，主要采用乘数方法将目标企业与其它可比公司进行对比，从静态 的角度分析某一股票是否具有投资价值，市值是否有上升空间，常见乘数如市盈率、 市净率、市销率等。 当然，主动研究人员在面对不同行业、不同赛道、不同公司时会采用不同的估值 模型，参数假设和细节处理充分反映了研究人员的经验