2023年铁路机车行业分析报告.doc

2023年铁路机车行业分析报告 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、铁路货车行业：受益铁路改革，“三驾马车”拉动增长 PAGEREF Toc363386917 \h 4 1、货运为铁路改革重要突破口，量价齐升将拉动货车需求 PAGEREF Toc363386918 \h 4 （1）铁路货运改革6月15日正式启动，货车需求将受益铁路改革 PAGEREF Toc363386919 \h 4 （2）国家铁路局取消14项审批权力，企业自备车需求即将释放 PAGEREF Toc363386920 \h 6 2、中国铁路货车使用密度高，保有量具较大提升空间 PAGEREF Toc363386921 \h 6 3、铁路货车行业：未来3 年将保持年均10%左右需求增长 PAGEREF Toc363386922 \h 7 （1）铁路货车市场规模接近300亿元，预计未来3年年均增长10%左右 PAGEREF Toc363386923 \h 7 （2）国铁：招标需求有望保持稳定增长 PAGEREF Toc363386924 \h 9 （3）自备车：煤运通道建设拉动需求持续增长 PAGEREF Toc363386925 \h 10 （4）出口：铁路货车出口上升势头明显 PAGEREF Toc363386926 \h 10 二、铁路车辆配件：维修更新需求保障增速高于整车 PAGEREF Toc363386927 \h 12 1、铁路货车车轴：存量效应保障未来增速将高于货车新造增速 PAGEREF Toc363386928 \h 12 2、其他车辆车轴需求较小，轻轨地铁和动车组车轴增速较快 PAGEREF Toc363386929 \h 14 3、轮对、摇枕、侧架市场需求较大 PAGEREF Toc363386930 \h 14 三、标杆分析：晋西车轴 PAGEREF Toc363386931 \h 15 1、主营铁路车辆关键配件、铁路货车，隶属兵器集团 PAGEREF Toc363386932 \h 15 （1）主营铁路车辆配件（车轴、轮对、转向架）和铁路货车 PAGEREF Toc363386933 \h 15 （2）拥有3家子公司，地跨太原、包头、马鞍山三地 PAGEREF Toc363386934 \h 17 （3）隶属兵器集团，大股东晋西集团为国家火箭弹研制基地 PAGEREF Toc363386935 \h 17 2、产能扩张，出口驱动，车辆配件快速增长 PAGEREF Toc363386936 \h 19 （1）产能扩张，增发募投项目达产后收入有潜力达45亿元 PAGEREF Toc363386937 \h 19 （2）铁路货车出口获突破，新产品、转型80吨级车将提升业绩 PAGEREF Toc363386938 \h 20 （3）摇枕侧架转向架出口资质，车辆配件将获得快速增长 PAGEREF Toc363386939 \h 21 （4）高速动车组用空心轴国产化有望获突破，车轴毛利率将回升 PAGEREF Toc363386940 \h 21 （5）未来可能受益集团环保业务 PAGEREF Toc363386941 \h 22 3、盈利预测：未来3年业绩将保持快速增长 PAGEREF Toc363386942 \h 23 （1）预计2023-2023年公司收入和毛利率稳步提升 PAGEREF Toc363386943 \h 23 （2）不考虑增发，2023-2023年净利润复合增长率达34% PAGEREF Toc363386944 \h 23 一、铁路货车行业：受益铁路改革，“三驾马车”拉动增长 1、货运为铁路改革重要突破口，量价齐升将拉动货车需求 （1）铁路货运改革6月15日正式启动，货车需求将受益铁路改革 原铁道部主要盈利来自货运业务。2023年3月，铁道部摘牌，中国铁路总公司成立，铁路改革进入新阶段。中国铁路总公司继承了原铁道部的2.6万亿巨额负债。 中国铁路总公司成立后，第一要务即是开展铁路货运改革。2023年6月6日，中国铁路总公司宣布将于6月15日开始启动铁路货运组织改革。 目前铁路货运周转量占比远低于公路和水陆，主要由于运输能力的不足和铁道部货运体制问题。随着未来几年经济复苏、高铁网络化之后客运能力提升、货运能力得以释放，货运体制发生变化，未来铁路货运有望呈现量价提升趋势，这将有力拉动铁路货车需求。 铁路货运量增长与GDP增速密切相关，未来几年经济回暖将促使铁路货运量回升，从而带动铁路货车需求增长。需要指出的是，2023年的铁路货运量下