中国中铁-市场前景及投资研究报告-基建龙头价值重估.pdfVIP

%% %% 公司研究 | 深度报告 目录 中国中铁：全球领先的综合性基建央企6 行业：经济增长更依赖基建，需求与盈利或双击9 经济增长更加依赖基建，资金助力向上空间 10 原材料价格高位回落，行业盈利迎来拐点 12 国改迈出一大步，价值或迎底部重估 13 短期在手订单充裕，支撑收入、业绩稳增 13 中长期市占率持续提升，成长性领先行业 14 资源板块禀赋突出，有望贡献增量业绩 15 股权激励划定业绩下限，价值或迎底部重估 17 风险提示 19 图表目录 图1：公司部分工程项目一览6 图2 ：公司股权结构7 图3 ：近年公司营收维持稳健增长7 图4 ：近年公司业绩维持稳健增长7 图5 ：2022 公司业务收入占比情况8 图6 ：2022 公司业务毛利占比情况8 图7 ：2018-2022 年公司业务收入占比情况8 图8 ：2018-2022 年公司业务毛利占比情况8 图9 ：近年公司毛利率、期间费用率及净利率情况8 图10：近年公司各项费用率情况8 图11：2022 年国内基建投资活力逐步恢复，态势向好9 图12：2022 年政府公共财政支出中投向基建相关金额同比增长3.2% 9 图13：2022 年专项债发行恢复高增态势10 图14：2022 年城投债发行依然稳中有增10 图15：本轮基建、地产投资再现“跷跷板”效应10 图16：地产销售额2022Q4 同比大幅下降24.6% 11 图17：2022 年政府性基金收入同比下降20.6% ，政府性基金支出同比下降2.7% 12 图18：2022 年初以来钢、铝等原材料价格开始高位回落，并在较低位置持续波动13 图19：2018-2022 公司新签合同情况13 图20 ：2018-2022 公司分业务新签合同额概况（亿元）13 图21 ：2018-2022 基建建设未完成合同额14 图22 ：2018-2022 基建建设未完成合同额/基建建设营业收入14 图23 ：央企融资成本优势明显领先民企（下图为不同企业产业债信用利差中位数，单位:BP）14 图24 ：2013 年以来公司市占率持续提升15 图25 ：公司主要保有资源铜的市场价格仍处高位（美元/吨）16 图26 ：受益铜等大宗商品仍处高位，公司资源板块今年爆发出较高业绩弹性17 4 / 21 %% 4