造纸轻工行业市场前景及投资研究报告：海外东风扬帆，二轮车龙头.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业专题报告 2023 年05 月05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 乘海外东风扬帆起，二轮车龙头正当时 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 19.51% 造纸轻工 综指  两轮车是短距离交通的核心工具，按照动力 可以分为自行车、两轮电动车和摩 13.59% 托车三类，不同细分市场需求有所差异。摩托车是印度和东南亚国家重要交通工具， 7.66% 2019 年印度二轮摩托车注册量占总注册车辆比例为 75% ，2020 年柬埔寨、印度尼 1.73% 西亚、老挝和缅甸摩托车注册量占其机动车总量比例均在 70%以上。自行车中的电 踏车在欧洲和日本尤为流行，欧洲2021 年电踏车销量超过500 万辆，2009 至2021 -4.20% 年复合增长率超过21.2%。两轮电动车主要流行于中国，2019 年中国电动两轮车销 -10.12% 量占全球的90%以上。 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2  “油改电”东风正盛，政策推动电动车发展。碳中和目标利好摩托车电动化转型， 资料 ： 证券研究所 印度及东南亚国家纷纷出台“限油换电”政策。印尼、泰国、越南、印度等国家大 力发展电动交通产业，但由于上述国家产业链配套不完善，零部件等依赖进口，中 相关研究 国两轮车企业大有可为。 [Table_ReportInfo] 《废纸系产业链边际向好，行业盈利有望 持续修复》2023.04.24  电动两轮车碳排放量低，性能优异。相对于燃油车而言，电动两轮车碳排放量低、 《“油改电”东风正盛，二轮车海外市场 噪音低、能源 广、利用效率高、购臵及维护费用低，同时，高端电动两轮车具 大有可为》2023.04.16 有优良的智能化体验。电动摩托车和燃油摩托车之间的性能鸿沟不断缩小，虽然极 《木浆价格回落，看好特种纸企业盈利弹 性》2023.04.10 限性能还有差别，但在城市限速道路上行驶，体验已十分接近。电动汽车与电动两 轮车核心组件方面重叠度高，新能源车行业快速发展，产业链将愈发成熟、技术不 断迭代升级，动力电池成本将进一步降低，电动两轮车行业将从中获得裨益。  参考“禁摩令”后中国电动两轮车行业的快速发展，我们认为东南亚及印度市场有 极为广阔的两轮车“油换电”市场。印度及东南亚市场环境与2000-2010 年的中国 较为相似。印度及东南亚国家城市不断扩张，但城市道路基础设施建设不足。在此 背景下，结合相关限制摩托车的政策，电动两轮车成为城市中短距离出行较为合适 的工具。2020 年东南亚公路摩托车和踏板摩托车平均售价约为 4010 美元和 1310 美元，电动汽