长沙银行-市场前景及投资研究报告-息差同比翻倍.pdfVIP

[Table_Page] 年报点评|城商行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 长沙银行（601577.SH ） 公司评级 当前价格 8.38 元 息差同比扩张，中收同比翻倍 合理价值 10.54 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-05-05 核心观点： ⚫ 长沙银行发布2023 年报和一季报，23Q1 营收、PPOP、归母净利润 [Table_PicQuote] 相对市场表现 延续增长趋势，同比增长 12.9%、16.6%、8.7%，增速较22Q4 分别 上升5.2pcts、3.9pcts、-6.7pcts。Q1 营收和PPOP 持续22A 以来的 18% 增长趋势超投资者预期。业绩贡献来看，营收同比高增主要是规模大幅 12% 增长的基础上净息差同比维持扩张，净手续费收入增长也有较大贡献， 6% 而其他非息收入同比减少 25.4%，对营收有一定拖累；减值损失同比 0% 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 增长25.5%，单季业绩增速较22Q4 放缓。值得注意的有：1. 净息差 -7% 在22Q1 结束了20 年以来的下行趋势，Q2 开始净息差开始回升，因 -13% 此测算23Q1 净息差略低于22Q4 ，但仍高于22Q1。2.Q1 投放同比大 长沙银行 沪深300 幅增长，Q1 生息资产增长508 亿元（vs.22Q1:306 亿元），其中贷款 总额增长 311 亿元（vs.22Q1:181 亿元），金融投资增长 215 亿元 [Table_Author] （vs.22Q1:65 亿元）；公司通过压缩存放央行和同业资产为信贷投放 腾挪空间，存放央行+同业Q1 减少18 亿元（vs.22Q1:增长60 亿元）。 3.存款增长较好，Q1 存款总额增长261 亿元（vs.22Q1:142 亿元）。4. Q1 净手续费收入在高基数背景下，同比增长100% （vs.22Q1:19% ）。 ⚫ 净息差环比微降，但同比回升。23Q1 测算净息差2.35%，较22Q4 收 窄13BP，同比22Q1 上升1BP。边际上来看，