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边学边练 2.在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。 A.银行借款 B.长期债券 C.优先股 D.普通股 “边学边练”，乐趣无穷！ 第三十页，共六十二页。 边学边练 3.下列关于资金成本的说法中，正确的是（ ）。 A.资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价 B.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素 C.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D.资金成本是一种预测成本 “边学边练”，乐趣无穷！ 第三十一页，共六十二页。 任务二 筹资成本的选择与确定 问题思考 请同学们根据学习情境资料思考：单一的资金成本根据什么进行最优的选择与确定？ 第三十二页，共六十二页。 必备知识 一般情况下个筹资方式的资金成本由小到大依次为：银行借款、债券、优先股、留存收益、普通股等。普通股和留存收益都属于所有者权益，股利的支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资相比，普通股股东所承担的风险最大。因此，普通股的报酬也相应最高。所以，在各种资金来源中，普通股的成本也最高。 第三十三页，共六十二页。 任务处理 根据任务一的完成结果，王先生的公司2009年需要筹集的资金成本计算结果为： 银行借款的4.03% ＜发行债券的5.51%＜发行股票的12.98% 因此，在单一的筹资方式下，应选择资金成本最低的银行借款，其次是债券，最后才是发行股票。 第三十四页，共六十二页。 任务三 最优资金结构的确定 问题思考 请同学们根据学习情境资料思考：企业如何进行最优资金结构的确定？ 第三十五页，共六十二页。 必备知识 资金结构是指各种资金的构成及其比例关系。 资金结构决策主要是确定负债资金的比例，即确定负债资金在企业全部资金中所占的比重。 第三十六页，共六十二页。 必备知识 比较资金成本法的操作过程 第一步，确定不同筹资方案的资金结构； 第二步，计算不同方案的综合资金成本； 第三步，选择资金成本最低的资金组合，即最佳的资金结构。 第三十七页，共六十二页。 边学边练 某企业拟投资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%；发行优先股800万元，股利率为12%，筹资费率为3%；发行普通股2200万元，预计第一年股利率为12%，以后每年增长4%，所得税率为33%。 要求： 计算该企业筹资的综合资金成本。 “边学边练”，乐趣无穷！ 第三十八页，共六十二页。 拓展项目——无差异点分析法 资金结构决策的方法除了比较资金成本法，还有一种常用方法叫无差异点分析法。 第三十九页，共六十二页。 必备知识 无差异点分析法,也称为每股利润分析法,就是将息税前利润（EBIT）和每股利润（EPS）这两大要素结合起来，分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定最佳资金结构的方法。 第四十页，共六十二页。 边学边练 某公司原有的长期资金来源为1000万元，全部为普通股（20万股，每股面值50元）现决定增加500万元长期资金， 其方案有三： （1）全部发行普通股，增发10万股，每股面值50元； （2）全部筹措长期负债，年利率12％；（3）全部发行优先股，年股利率11％，所得税率50％。 “边学边练”，乐趣无穷！ 第四十一页，共六十二页。 边学边练 要求：（1）普通股与长期负债，普通股与优先股的筹资无差异点，及在此点的每股收益； （2）若息税前利润分别为150万元、200万元，应采用何方案？ “边学边练”，乐趣无穷！ 第四十二页，共六十二页。 拓展项目——杠杆 财务管理中所研究的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杠和复合杠杆三种。 第四十三页，共六十二页。 必备知识 1．经营杠杆 在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然一般不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。 第四十四页，共六十二页。 LOGO 项目三 筹资管理 corporation finance 第一页，共六十二页。 项目三 筹资管理项目 学习目标 学习情境 任务分析 项目综述 拓展项目 实训项目 第二页，共六十二页。 学习目标 知识目标 1.明确筹资的种类及其各自的特点。 2.熟悉各种筹资方式及其优缺点。 3.掌握资金成本和资金结构的概念及构成。 技能目标 1.能够正确运用销售百分比法，正确预测企业筹资数额。 2.能够正确计算资金成本，进行企业筹资方式的选择。 3.能够运用综合资金成本法，确定企业的最佳资金结构。 第三页，共六十二页。 学习情境