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导电浆料工程项目 财务盈利能力分析 xx投资管理公司 一、财务分析的价格体系 （一）影响价格变动的因素 影响价格变动的因素很多，可归纳为两类：一是相对价格变动因 素；二是绝对价格变动因素。 相对价格是指商品间的价格比例关系。导致商品相对价格发生变 化的因素很复杂，例如供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率 变化等可能引起商品间比价的改变；消费水平变化、消费习惯改变、 可替代产品的出现等引起供求关系发生变化，从而使供求均衡价格发 生变化，引起商品间比价的改变等。 绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一 般体现为物价总水平的变化，即因货币贬值（通货膨胀）引起的所有 商品价格的普遍上涨，或因货币升值（通货紧缩）引起的所有商品价 格的普遍下降。 （二）财务分析涉及的三种价格及其间关系 在项目财务分析中，要对项目整个计算期内的价格进行预测，涉 及到如何处理价格变动的问题。在整个计算期的若干年内，是采用同 一个固定价格呢，还是各年都变动以及如何变动？也就是投资项目的 财务分析采用什么价格体系的问题。 财务分析涉及的价格体系有三种，即固定价格体系（或称基价体 系）、实价体系和时价体系。同时涉及三种价格，即基价、实价和时 价。 1．基价，是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价 格，也称固定价格。如果采用基价，项目计算期内各年价格都是相同 的，就形成了财务分析的固定价格体系。一般选择评价当年的年份为 基年，也有选择预计的开始建设年份的。例如某项目财务分析在2016 年进行，一般选择2016年为基年，假定某货物A在2016年的价格为 100元，即其基价为100元，是以2016年价格水平表示的。基价是确 定项目涉及的各种货物预测价格的基础，也是估算建设投资的基础。 2，时价，顾名思义是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对 价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平表示。以基价为 基础，按照预计的各种货物的不同价格上涨率（可称为时价上涨率） 分别求出它们在计算期内任何一年的时价。 3，实价，是以基年价格水平表示的，只反映相对价格变动因素影 响的价格。可以由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价。 只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时，该货物的实价上涨 率才会大于零，此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。 如果所有货物间的相对价格保持不变，则实价上涨率为零，每种 货物的实价等于基价，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，也即 各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。 二、财务分析的取价原则 （一）财务分析应采用预测价格 财务分析基于对拟建项目未来数年或更长年份的效益与费用的估 算，而无论投入还是产出的未来价格都会发生各种各样的变化，为了 合理反映项目的效益和财务状况，财务分析应采用预测价格。该预测 价格应是在选定的基年价格基础上测算。至于采用上述何种价格体系， 要视具体情况决定。 （二）现金流量分析原则上应采用实价体系 采用实价计算净现值和内部收益率进行现金流量分析是比较通行 的做法。这样做，便于投资者考察投资的实际盈利能力。因为实价体 系排除了通货膨胀因素的影响，消除了因通货膨胀（物价总水平上涨） 带来的“浮肿净现金流量”，能够相对真实地反映投资的盈利能力， 为投资决策提供较为可靠的依据。 如果采用含通货膨胀因素的时价进行现金流量分析，计算出来的 项目内部收益率包含通货膨胀率，会使显示出的未来收益增加，形成 “浮肿净现金流量”，夸大项目的实际盈利能力。此时采用的财务基 准收益率应当包含通货膨胀率才能不影响对项目财务可行性的判断。 （三）偿债能力分析和财务生存能力分析原则上应采用时价体系 用时价进行财务预测，编制利润和利润分配表、财务计划现金流 量表及资产负债表，是比较通行的做法。这样做有利于描述项目计算 期内各年当时的财务状况，相对合理地进行偿债能力分析和财务生存 能力分析。 为了满足实际投资的需要，在投资估算中应该同时包含两类价格 变动因素引起投资增长的部分，一般通过计算涨价预备费来体现。同 样，在融资计划中也应考虑这部分费用，在投入运营后的还款计划中 自然包括该部分费用的偿还。因此，只有采用既包括了相对价格变化， 又包含通货膨胀因素影响在内的时价价值表示的投资费用、融资数额 进行计算，才