中特估值体系视角下，关注成长型电力央企价值重塑机会.docxVIP

一、发挥“中国特色”，重塑估值体系 1、国企改革：充分体现制度优势，建设中国特色估值体系 改革开放以来，国企改革共经历了四个阶段，取得了非凡的成就。四十多年以来的国企改革，特别是国企改革三年行动的深入实施，有力破解了一批体制机制障碍，有效解决了一批长期想解决而没有解决的问题，在许多重要领域和关键环节实现系统性重塑、整体性重构，涌现出一批活力竞相迸发、动力更加充沛的现代新国企，充分彰显了社会主义 制度的优越性。 以放权让利为主的改革阶段（1978-1992 年）：十一届三中全会提出全党工作的着重点转移到社会主义现代化建设上来，放权让利，给企业更多的经营管理自主权的改革举措，为国有企业进入市场奠定了初步基础。 制度创新和结构调整阶段（1993-2002 年）：1992 年，十四大明确宣布我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制。由此，我国的社会主义改革开放和现代化建设事业进入了新的发展阶段。1993 年，中共十四届三中全会通过关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定，提出国有企业改革的目标是：进一步转换国有 企业经营机制，建立适应市场经济要求、产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。 以完善国资监管体制的改革阶段（2003-2012 年）：十六大明确提出，实现工业化仍然是我国现代化进程中艰巨的历史任务，而实现工业化要走出一条新型工业化的道路，这为国有企业改革发展进一步指明了方向，提出了新的更高的要求。并针对过去国有资产管理机构在开展工作时的矛盾、问题和障碍，在总结经验教训的基础上，提 出建立“权利、义务和责任相统一，管资产和管人、管事相结合的国有资产管理体制”，并明确指出要在“中央政府和省、市(地)两级地方政府设立国有资产管理机构”。 全面深化国企改革阶段（2013 年至今）：党的十八大以来，国资国企以《关于深化国有企业改革的指导意见》为统领、以若干配套文件为支撑的“1+N”政策体系，对混改、公司治理、国资监管、兼并重组等重要方面给予方向性、框架性的指导，有力保证了国企改革有方向、有目标、有遵循，国资监管及国有企业改革法律法规政策 体系进一步完善。2020 年，习近平总书记主持中央深改委会议审定了《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》，并多次在重要场合强调深入实施国企改革三年行动，国企改革全面深化，走深走实。 图 1：国企改革的四个阶段 国务院国资委、 国企改革三年行动取得了重大成就。国企改革三年行动开展以来，各方面共同努力，有力推动国企党的领导与公司治理相统一，更加突出强调市场主体地位，三项制度改革更大范围落地见效，瘦身健体有序推进，中央企业存量法人户数大幅压减，“两非”“两资”清退任务基本完成，企业办社会和历史遗留问题全面解决，鼓励科技创新的体制机制不 断完善，国资监管的专业化、体系化、法治化水平不断提高。 表 1：国企改革三年行动取得的重大成果 重大成果 主要内容 全面贯彻“两个一以贯之”，在完善公司治理中加强党的领导，国有企业全面完成公司制改制，3.8 万户国有企业实现董事会应建尽建，权责法定、 中国特色现代企业制度和国资监管体制更加成熟定型取得明显成效 国有经济布局优化和结构调整取得明显成效 国有企业活力和效率提升取得明显成效 国务院国资委 权责透明、协调运转、有效制衡的治理机制加快形成； 坚持和完善以管资本为主的国有资产监管体制，充分发挥专业化、体系化、法治化的监管优势，加强对地方经营性国有资产集中统一监管指导力度，全国省级、地市级国资委统一监管的比例分别达到了 98%、99%。 把战略性重组和专业化整合作为重要抓手，过去 3 年有 4 组 7 家中央企业、 116 组 347 家省属国有企业以市场化的方式实施了战略性重组。新组建和接收中国星网、中国稀土集团等 8 家中央企业，深入推进专业化整合，国有资本进一步向重要行业领域集中，向优势企业和企业主业集中； 大力淘汰落后产能、退出非主业非优势业务和低效无效资产，国有企业全面完成“两非”“两资”清退任务，以市场化的方式盘活存量资产 3067亿元、增值 234 亿元；剥离企业办社会职能和历史遗留问题全面完成； 加大了战略性新兴产业布局力度，过去 3 年中央企业在战略性新兴领域年均投资增速超过 20%，营业收入占比超过了 35%，实现了新旧更迭、促进了动能转换。 以“管理人员能上能下、员工能进能出、收入能增能减”为显著标志的三项制度改革大面积、多层级破冰破局，开展任期制和契约化管理的中央企业和地方各级子企业的比例由 2020 年底的 23.5%、23.2%均提升到目前 99%以上； 截至 2022 年底，中央企业各级企业末等调整和不胜任退出的管理人员达到了 3.8 万人、占比约 6.9%；已开展中长期激励的中央企业子企业为 5750