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▍ 中国股权市场的全景概览与历程回顾 股权投资市场的全景概览 资管行业和企业融资视角下，股权市场地位举足轻重 资管行业视角下，股权投资基金是其中重要的组成部分。截至 2022 年底，股权投资 基金（私募股权及创业投资基金）管理人数量约 1.4 万家，产品数量约 5.1 万只，管理规 模约 14 万亿。资产管理行业总规模合计约 140 万亿，其中股权投资基金占比约 10%；我 们估算全部资管产品持有权益类资产的规模约 30 万亿，其中股权投资基金持有权益类资产的规模超 10 万亿，占比约 35%。 图 1：资管行业规模分布（22Q4） 私募股权创业投资基金 9.9% 信托资金 15.0% 保险资金 18.0%  私募证券投资基金 4.0% 银行理财 19.6% 公募基金 18.5%  私募股权创业投资基金私募证券投资基金 私募资产配置及其他私募基金银行理财 公募基金保险资金信托资金 基金及基金子资管计划证券及证券子资管计划养老金 资产支持专项计划 期货及期货子资管计划 资料来源：理财登记托管中心，保险业协会，信托业协会，基金业协会， 表 1：资管产品投资于权益资产的规模估算（单位：万亿） 类别 规模 持有权益类资产规模估计 私募股权创业投资基金 14.0 10.5 私募证券投资基金 5.6 2.2~2.5 私募资产配置及其他私募基金 0.7 0.1 银行理财 27.7 0.9~1.1 公募基金 26.0 5.5 保险资金 25.4 4.9 信托资金 21.1 2.1~4.2 基金及基金子资管计划 7.1 0.7~1.4 证券及证券子资管计划 6.9 0.7~1.4 养老金 4.3 0.2-0.4 资产支持专项计划 1.9 0.1 期货及期货子资管计划 0.3 0.1 合计 141.0 27.9~32.2 理财登记托管中心，保险业协会，信托业协会，基金业协会， 估算；注：假设私募股 权创业投资基金投资于权益资产的比例约 75%；假设私募证券投资基金投资于权益资产的比例约 65%~75%，同时考虑母子结构的问题进行调整；理财产品投资于权益资产的比例约 3.1%~4%；公募基金投资于权益资产的规模为实际公布值加总结果；保险资金投资于权益资产的比例为基于明细配置数据的估算结果；假设信托资金、基金及基金子证券及证券子期货及期货子资管计划投资于权益资产的比例约 10%~20%；假设养老金投资于权益资产的比例约 5%~10%。 企业融资视角下，一级市场股权融资同样成效突出。从企业融资视角看，过去 3 年 （2020 年~2022 年），企业一级市场股权融资年均规模 1.07 万亿，IPO 融资年均规模 0.54 万亿，权益再融资1年均规模 1.2 万亿，相较 IPO 和权益再融资，股权融资同样成效显著。 图 2：历年股权融资、IPO 融资、权益再融资规模 股权融资规模 IPO融资规模 权益再融资规模 25000 20000 15000 10000 5000 0 2015年  2016年  2017年  2018年  2019年  2020年  2021年  2022年 ，清科研究中心， ；注：单位为亿元。 概况：处于生态演化进程中，头部化集中趋势明显 私募股权、创业投资基金约 5.1 万只，管理规模 14 万亿。截至 2023 年 2 月底，私募股权、创业投资基金产品数量 50983 只，环比下降 2.7%、同比增长 5.9%；私募股权、创 业投资基金规模合计 14 万亿，环比下降 2%、同比增长 37%。2015 年以来，基金产品数量、管理规模呈上升趋势，相比于 2015 年一季度，基金产品数量增长约 9.4 倍，管理规 模增长约 6 倍。 图 3：中国股权投资市场的产品数量、管理规模统计 私募股权、创业投资基金资产净值(亿元) 私募股权、创业投资基金产品数量(右轴) 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0  60000 50000 40000 30000 20000 10000 2015Q1 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023M2 资料来源：中国证券投资基金业协会， 1包括增发、配股、优先股、可转债、可交债。 受益于2020