2023夏季四川生猪调研.docxVIP

一、 调研基本情况介绍 （一） 调研背景 近 30 年以来，全球猪肉产量、消费量总体保持平稳向上的增长。2020 年叠加新冠疫情的扰动，我国猪肉产量达 4113 万吨，创近 20 年来新低。直至今年猪周期上行，产量重回 5200 万吨以上水平，同比上涨 29?。 从我国猪肉产区分布看，按省份分，四川于居首位，2020 年产量达 395万吨，占比 10?。按地区分，我国四大主产区分别为西南地区（云贵川等）、华北地区（河南、河北、山东等）、长江中下游地区（两湖、江苏、安徽等）、东北地区（黑吉辽）。 从国内贸易方面看，我国主要形成北猪南调的局面。四川作为主要主销区，虽产量名列首位，但仍存在供不应求的情况，因此，四川也是净调入区域。 图表 1：中国猪肉产量区域分布（万头/占比%） 图表 2：生猪贸易流通呈现“北猪南调”格局 500 400 300 200 100 0 12? 10? 8? 6? 4? 2? 四川河南 山东 湖北 辽宁 江西 贵州 江苏 吉林 陕西 内蒙 四川河南 山东 湖北 辽宁 江西 贵州 江苏 吉林 陕西 内蒙古甘肃 海南 宁夏 青海 西藏 2020 占比（2020） 数据来源：国家统计局 数据来源：涌益咨询 四川地区作为我国的第一大销区，第一大产区，又作为曾经生猪调入大省，其地方情况对于全国猪价的波动有较强的影响力。经历了 4-5 个月的亏损其，川内产能是否还在扩张？川内是否有较强增长动力？雨季即将来临，猪病影响几何？二育情绪如何？当前冻品库容率已经相对高位，冻品分割入库是否还会持续？我们通过调研展开更细致的跟踪与学习，为各位投资者判断未来猪周期走势提供数据验证与思考。 （二） 调研目的 真实猪肉需求情况、冻品出入库节奏、资金情况、二育心态及计划、川内猪病情况、未来行情判断等 （三） 调研时间 2023 年 5 月 10 日-2023 年 5 月 12 日 （四） 调研地区成都及周边、绵阳 （五） 调研对象 生猪养殖企业、饲料企业、屠宰企业。 二、 调研结论 本次调研，我们着重对于二次育肥、冻品入库、产能调整、资金情况、猪肉消费等几个维度进行交流探讨和学习，主要结论如下： （一） 川内产能近期有调整吗？ 根据我们调研的 4 家养殖企业反馈，今年年初，各家养殖企业基本制定了不同程度产能增加的计划，或受资金和疫情影响，川内产能增速有所放缓，但并没有产能去化。 养殖企业 A：川渝产能增速较大，母猪产能计划从去年 6 万增至今年 10 万头，新增 4 万头产能。目前只实际新增了 13500 头左右，但是这个目标目前看来完成是没有问题的，也没有调减增产目标。 养殖企业 B：去年 12 月份计划今年母猪达 100 万头，目前大概 60 万，计划稳定在这个范围。 养殖企业 C：计划增幅大概 20?左右。目前已经下调产能增速。 养殖企业 D：母猪存栏去年 10 万左右，今年 11 万+头。如果没有疫病的 不损失，可能有 12 万头。 我们认为以下数据可以和结论相互验证： 1、当前卖仔猪依旧有利润，即便商品猪亏损，也不会刺激养殖户主动淘汰母猪。川内淘母猪处于正常淘汰的节奏中。因此，但凡能继续抗的养户还在养，并未进入主动去化的阶段。 2、前期冬季疫病或导致产能一定程度受损，但该影响导致的结果是增幅减少，不至于从增产能转为降产能。 3、根据某业内人士，川内的标准猪舍用率在 90-95，空栏率很低。说明现在确实没有主动去产能的迹象。 然而，根据上市公司数据，全国范围内企业母猪产能在 2023 年 Q1 开始去化，与行业数据相符，与四川数据背离。根据上市公司公布的能繁母猪存栏变化情况，我们发现，全国范围来看，能繁母猪存栏变化情况在 2023 年一 季度环比下滑 2 个百分点，结束了前期能繁母猪存栏持续增长的节奏。我们 认为这与企业在四川的发展战略有很大关系。根据 3 月份四川调研，川内整个养殖行业目前正处于有序扩张阶段，预计今年出栏同比 20?左右。集团厂方面，部分企业在持续补充基础母猪头数，部分企业在进行从不满产到满产的过程。散户方面，目前处于逐步退出的阶段，企业扩张速度快于散户出清的速度。 图表 3：上市公司能繁母猪存栏变化情况 证券简称 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 牧原股份 284.6 281.5 259.8 247.3 温氏股份 145 146 134 120 新希望 85 90 88 85 正邦科技 20 22 35 40 天邦食品 30 35 30 26 唐人神 17 16 15 12 傲农生物 27 31 31.5 28 天康生物 14 14 13.5 13.2 东瑞股份 4 5 4.1 3.5 巨星农牧 11.5 10.5 9.7 8.1 ... 前十合计 638.1 651 620.6 5