107个细分行业景气梳理与展望.docxVIP

前言：哪些行业高景气延续？哪些行业景气底部反转？ 2023 年一季报基本披露完毕，我们结合中信一级和二级行业的财务数据和中观数据，对一季报景气度进行了系统性梳理，并对未来的景气趋势进行展望。我们将后续值得重点关注的细分板块划分为两类：一是 2023Q1 净利润高增，后续景气度有望延续的板块；二是 2023Q1 净利润增速不高，但后续景气有望底部反转的方向。具体如下： 1、 高景气有望延续的细分方向主要包括：油服工程、消费建材、专用设备、酒店及餐饮、中药、火电、公路铁路、传媒、券商、保险 2、 景气度有望底部反转的方向包括：黄金、工程机械、通用设备、造纸、旅游及休闲、航空机场、光模块、服务器、IDC、计算机设备、云服务、银行 上游资源：重点关注油服工程及黄金配置价值 石油石化 2023Q1 净利润增速1为-12.7%（基于中证 800+中证 1000 成分股），较 2022Q4 回落 17.9 个百分点，2022Q4 净利润增速为 5.2%，较 2022Q3 回落 11.5 个百分点。2石油石化子板块景气呈现分化态势：石油开采方面，2023Q1 油价小幅下行，叠加 2022Q1 油价基数较高，净利润同比增速大幅下行；石油化工方面，自 2022 年四季度以来，油价呈现回落态势，石油化工主要产品采用前期高价购入的原油生产，但却根据回落后的油价定价，成本压力加剧叠加对化工产品的需求承 压，石油化工板块利润大幅缩水，也带动石油石化板块整体净利润增速下滑3；油 服工程方面，一季度受限于天气等，往往是油服工程淡季，但在中海油等企业高 增的资本开支影响下，尽管较上游油企加速资本支出的四季度有所回落，油服工程板块 2023Q1 的净利润仍然维持着 50%以上的高增速。 往后看，受主要产油国减产或增产能力有限影响，后续油价或仍将维持在较高中枢。然而，美联储“放鹰”及对全球经济的悲观预期将对油价带来压制，二季度油价或将维持高位震荡态势。油价震荡趋势下，叠加 2022Q2 基数较高，石油开采净利润增速或将继续下行；随着油价震荡，消化前期高价库存的压力，将继续压制石油化工板块净利润增速，下油化工产品需求也或将继续承压，石油化工板块 二季度净利润或将继续下滑；经历过 2022 年油价中枢的抬升，再叠加 2023 年全国能源工作会议提出的增储上产目标，上游油企如中海油、中石油等资本开支或 1 文中提到的净利润增速均为累计归母净利润增速，均为同比增速，以下皆同；净利润均为归母净利润，以下皆同。 2 文中提到的 2023Q1 净利润增速较 2022Q4 回落/回升……个百分点，指的是 2023Q1 的累计归母净利润增速较 2022Q4 的累计归母净利润增速低/高……个百分点。 3 该段中的“下滑”，指的是 2023Q1 石油石化板块的累计归母净利润同比增速小于 2022Q4 石油石化板块的累计归母净利润同比增速。下文在描述 2023Q1 净利润增速“回升”等类似表述时，均指的是 2023Q1 对应板块的累计归母净利润同比增速高于 2022Q4 该板块的累计归母净利润同比增速；而净利润增速“下滑”、“回落”、“放缓”等表述均指的是 2023Q1 对应板块的累计归母净利润同比增速低于 2022Q4 该板块的累计归母净利润同比增速。 继续提速，而 2023Q1 的“淡季不淡”也表明油服工程行业的需求回暖，油服工程净 利润或将继续高增。 煤炭 2023Q1 净利润增速为 3.6%，较 2022Q4 回落 45.5 个百分点，2022Q4 净利润增速为 49.1%，较 2022Q3 回落 21.9 个百分点。受经济恢复的内生动能不足、暖 冬及需求淡季影响，各煤种价格持续下滑，叠加高基数扰动，煤炭板块净利润增速出现大幅下滑。 往后看，煤炭开采方面，供给端有安监与减产压力，需求端考虑 2023 年夏天高温或提前到来，电煤能耗需求或将加速释放，二季度动力煤价或止跌回升，但二季度仍是煤炭需求的淡季，净利润增速弹性有限。煤化工方面，二季度钢厂或继续减产去库存，焦炭需求或继续承压，煤化工板块净利润也可能继续缩水。总体来看，叠加高基数影响，煤炭板块的二季度净利润同比增速或将继续下行。 有色金属 2023Q1 净利润增速为-17.9%，较 2022Q4 回落 85.6 个百分点，2022Q4净利润增速为 67.7%，较 2022Q3 回落 0.2 个百分点。2022Q1 受俄乌冲突等影响，全球大宗商品价格出现高点，2023Q1 工业金属价格普遍低于 2022 年同期，如铝、 铜等，导致工业金属板块净利润缩水，而受铜价回调影响，贵金属板块内部兼营金、铜业务的龙头企业净利润也有小幅下降。同时，受新能源汽车销量增速放缓 影响，对上游锂原料的需求也相应承压，叠加全球锂