国药股份-市场前景及投资研究报告-麻精药配送龙头，手术复苏.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 国药股份 （600511 ）公司研究报告 2023 年05 月31 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 麻精药配送龙头，手术复苏乘风而起 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 05 月31 日收盘价（元） 40.00 52 周股价波动（元） 24.36-44.80 总股本/流通A 股（百万股） 755/553  公司是麻精药配送龙头企业，麻精药品分销业务构成公司核心竞争力，同时 总市值/流通市值（百万元） 29599/21708 参股公司宜昌人福是麻精药品生产龙头企业。2017 年重组完成后，国药股份 相关研究 成为国药集团旗下北京地区唯一医药分销平台，麻精药品业务是公司具有核 [Table_ReportInfo] 市场表现 心竞争力的业务，在全国三家麻醉药品、一类精神药品全国性批发企业中， [Table_QuoteInfo] 公司一直保持着领先的市场份额。公司持有宜昌人福20%股份，该公司是国 国药股份 综指 58.28% 家麻醉药品定点研发生产企业，生产经营200 多个品种品规的药品。 44.28% 30.28%  22 年扣非净利润增长12.97%，业务结构优化带动毛利率提升。2022 年，国 16.28% 药股份实现营业收入454.99 亿元，同比下降2.09%；归母净利润19.64 亿元， 同比增加11.97%；扣非净利润 19.11 亿元，同比上升 12.97%。2022 年，公 2.28% 司持续调整优化业务、品种结构，麻药、口腔及营销业务比重进一步提升， -11.72% 带动公司毛利率有所提升。同时公司不断挖掘内部潜力，加大货款回笼，压 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 缩库存占用，强化资金集中管理，努力降低财务费用。 沪深300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（% ） -5.0 9.5 22.1  中国麻精药品生产销售 严格，样本医药销售额已超百亿元。相比其他药 相对涨幅（% ） -0.3 14.4 27.8 物，麻醉药对安全性要求更高，具有技术专业性强，政策保护壁垒高等特点。 资料 ： 证券研究所 中国政府严格监管麻醉药的流通，全国性麻醉药流通企业只有国药股份、上 [Table_AuthorInfo] 海医药、重庆医药三家。根据Wind 医药库数据，2022 年国内麻醉药、镇痛 药、肌肉松弛药样本医药销售额总计128.76 亿元。  疫后手术量强势复苏，公司麻精药品业务有望乘风而起。根据中国卫生健康 统计年鉴数据，2021 年住院病人手术人数达0.8 亿人次，同比增长20% ，已 超越2019 年疫