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海伦司研究报告-诗酒趁年华 开店空间：夜间娱乐第三空间演化与前景 2021?年?9?月，海伦司（9869）于联交所上市，代表着以小酒馆为业态的“夜间娱乐第?三空间”品牌首次步入二级市场。我们认为，作为一种新型消费，小酒馆发展的核心与?传统餐饮有一定差异，“需求”是研究公司前景过程中的最核心议题。 夜间娱乐第三空间的演变 无论在哪个时代，总有人正年轻，夜间娱乐的需求始终存在；然而，不同时代年轻人的?娱乐需求的内核又在不断发生变化：上世纪七八十年代至今，年轻人的聚会社交场所从?歌舞厅、溜冰场这类“大锅饭式狂欢”，转向?KTV、夜店这类“包厢卡座式半熟人空间”，?最后衍生出以桌游密室、私人影院这类“圈层体验式社交服务”。场景越来越小、体验越?来越专，是第三空间随代际变迁进化的趋势。 从上一代王者?KTV的由盛转衰的历史，我们得以更深刻地理解“夜间娱乐第三空间”?是一门怎样的生意。如果说卡拉?OK的发明是一种技术进步，那么量贩式?KTV的出现?则是一种商业模式的成功：KTV是一种“典型的东亚生意”——以包厢为单位的社交空?间天然符合东亚国家内敛、含蓄的民族性格，同时满足了宵夜、唱歌、饮酒、游戏等多?样化需求，可覆盖朋友聚会、公司团建等多种场景。 而帮助行业真正走向高端化、模式?化的还是资本的注入：那是国民物质生活极大丰富、精神追求日趋强烈的时代，以钱柜为代表高端品牌于?1995?年甫一进入