城投随笔：天津再思考.pdfVIP

固收专题研究 在当前信用债市场当中，无论是从存量和发行规模、机构参与度，还是从系 统重要性角度来看，城投均是独一档的存在。 而天津区域的城投平台无疑是最有代表性的存在，尤其是津城建，全市场知 名度或难有其他的发债主体能与其媲美，其很好地诠释了我国地方政府债务发展 积累和化解缓释的过程。 而经历了近两个月市场的“卷”，天津整体估值中枢有所下移，尤其是津城 建，但近期仿佛踏入了平台期，估值下行斜率放缓。 而在这个过程中，有 “忠实粉丝”的存在，也有 “或有粉丝”，当然也有对 天津存在疑虑的机构存在，都有其合理性。对此，本文谈几点思考。 图1：天津区域代表性国有企业近期估值变化（%，bp） 较2023- 较2023- 较2023- 较2023- 发行人 期限 2023-05-12