钢铁行业之南钢股份研究报告-产业链纵向延伸分红力度持续加大.docxVIP

钢铁行业之南钢股份研究报告-产业链纵向延伸分红力度持续加大 一、总产量稳步提升，复星实控激发协同效益 1、产量稳步上升，结构不断优化 南京钢铁股份有限公司成立于1999年3月，2000年9月19日在上海证券交易所上市。公司拥有从矿石采选、炼焦、烧结、炼铁、炼钢到轧钢的完整生产工艺流程。主营业务包括精品中厚板、优特钢长材的生产、销售及加工配送，同时从事能源环保、信息科技、电子商务、物流等业务，是全球最大的单体中厚板生产基地之一及国内具有竞争力的特钢长材生产基地。 公司具备年产1000万吨粗钢的能力。2013年以来，公司钢材总产量呈逐渐上升的趋势。其中，板材产量占总产量的比例最大，约为总产量的一半。近两年来，公司产品结构优化，特钢的销售比例持续上升，2021年上半年，先进钢材的销量为86.77万吨，同比增长40.67%，而高端长材特钢销量为47.2万吨，同比增长120%。 2、复星实控，股权结构稳定 2003年4月，南钢集团进行三联动改革，以资产出资与上海复星集团合资成立南京钢铁联合有限公司，公司控股股东变更为南京钢铁联合有限公司；2010年10月，经中国证监会批准，公司完成重大资产重组，南钢钢铁主业实现整体上市，控股股东变更为南京南钢钢铁联合有限公司。而复星集团持有南京南钢钢铁联合有限公司60%的股权，成为?南钢股份的实际控制人。 复星集团历经30年的发展，已经在资本市场占据了一席之地。在全球深度布局保险、银行、证券、资产管理等众多金融类业务，业务能力十分出色。公司作为一家民营企业，机制更为灵活，可以借助金融工具，例如套期保值业务，来抵御产品价格下降的风险。未来，南钢如果要开展套期保值业务，复星将成为一大助力。此外，公司及下属企业与复星创富、复星高科等公司共同设立了南钢转型升级投资基金，主营业务为股权投资和创业投资，推动公司实现“绿色、智慧、高科技”的战略目标，助力公司转型升级，企业协同效益强。 二、钢材销量连续上升，下游行业有所回暖 近年来，公司的钢材销量呈稳步上升趋势。其中，建筑用钢的占比最大。2021年上半年，建筑钢筋的销量占总销量的19.9%，其次为结构钢、合金结构钢、能源用钢、工程机械钢、船舶及海工钢及汽车机械用钢等，占比分别为19.2%、13.3%、11.9%、9%、8.7%和7.4%等。 1、传统用钢贡献过半销量，建筑用钢占比最大 公司传统用钢的销量约占总销量的一半以上，其中，建筑钢筋的销售量占总销量的份额最大。2020年建筑钢筋的销量为195.3万吨，占2020年总销量的19.17%。而用于机械零件和各种工程用件的合金结构钢销量为187万吨，占比18.35%。此外，用于高层建筑和机械制造的结构钢2020年销量为149.5万吨，占比14.67%。2021年上半年占比最大的前三种钢材仍然是建筑钢筋、结构钢和合金结构钢，销量分别为105.2万吨、101.4万吨和70.2万吨，占比分别为19.9%、19.2%和13.3%。 一直以来，建筑业用钢是拉动钢铁产量的主要因素，建筑用钢占比维持在50%以上，其次是机械设备、汽车、能源、造船、家电等行业。Mysteel数据显示，2020年建筑业用钢占到钢铁产量的59.10%，而机械、汽车、能源、造船等行业用钢比例为16.27%、5.46%、3.86%以及1.21%。国家统计局的数据显示，2018年以来，我国房地产开发投资完成额呈逐年上涨趋势，基础设施建设投资自2021年6月开始有放缓趋势，但是房地产开发投资仍然保持较高水平。此外，依据国家“十四五”规划纲要，至2025年我国常住人口城镇化率将要提高到65%，较2020年提高4.4个百分点，建筑用钢预计将稳定增长。 公司2021年上半年建筑用材的营业收入为44.40亿元，比上年增加了57.07%。长材毛利率提升明显，建筑用材的毛利率达到了18.7%，较2020年上升了4.97个百分点，其中螺纹钢在21年上半年的销量为105.2万吨，同比增长18.8%，其均价为4420元/吨，同比增长32.2%。此外，公司2021年上半年合金钢棒材、合金钢线材、合金带钢的营业收入分别为47.02亿元、15.19亿元和15.47亿元，相较于上一年分别增加了54.31%、44.68%和51.07%；毛利率分别为16.11%、17.99%和19.24%，分别增加了5.79、6.04和7.63个百分点。对公司2021年营业收入的提升和毛利率的拉升起到了积极作用。 公司还积极研发更环保的建筑用钢，其子公司合力新材自主研发并制造的高延性冷轧带肋钢筋新材料及生产装备，可实现约20%的节材效果，被国家发改委列入国家重点节能低碳技术目录。此外，公司还不断优化用户服务体系，持续深化“JIT+C2M”模式，为客户提供深加工及定制化服务，推动公司从生产工业品向智造“消费品”升