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教育行业研究-政策导向明晰高教职教前途明朗 1?民办学历教育：政策靴子落地，民办高教有望享受职教红利 民办高教：政策不确定性基本消除，2021/2022?学年稳健增长延续 政策面，外延并购政策不确定性基本消除，营利性/非营利性民办学校政策要求有望进?一步明晰。政策面，2021年5月印发的新《民促法实施条例》相较2018年《送审稿》，?对市场最为关心的外延并购、关联交易限制有所放松。外延并购方面，本次政策明确限?制兼并收购的范围为“实施义务教育的民办学校、实施学前教育的非营利性民办学校”，?即对民办高教外延并购的扩张方式不做限制；关联交易方面，政策维持对公开、公平、?公允的关联交易的开放态度，政策不确定性已基本消除。此外，根据各地区对民办学校?选择营利性/非营利性的过渡期时间安排，多数省份要求民办学校在?2022?年之前完成分?类登记。届时，民办学校在土地性质、税收等方面的政策要求更加明晰，政策不确定性?将得到进一步消除。 中长期看，2020?年高等教育毛入学率已达?54.4%并有望进一步提升，高等教育在普?及化的道路上持续迈进。如前文所述，作为衡量教育普及程度的毛入学率指标，高等教?育毛入学率从?2010?年的?26.5%提升至?2020?年的?54.4%。根据?2021?年?3?月发布的《国?民经济和社会发展第十四个五年规划和?2035?年远景目标纲要》，“十四五”期间高等教?育毛入学率要提高到?60%水平，政策规划下，毛入学率有望进一步提升。当前，我国?高等教育已完成大众化，在普及化的道路上持续推进。在适龄人口规模下降的背景下，?毛入学率的持续提升亦将持续成为民办高校招生人数增长的重要动力。 短期看，2021/2022?新学年招生及学费延续增长，对收入端增长形成有效支撑。具体?看民办高教公司招生表现，中教控股/希望教育/中国科培/东软教育/华夏视听教育?2021?年新招生人数同增34.2%/15.1%/10.7%/17.4%/42.1%至?5.53/8.26/4.34/1.50/0.94?万?人。受此带动，各民办高教公司?2021/2022学年在校生规模延续增长。学费角度，我们?通过整理各民办高教公司旗下本科学校?2021?年招生简章，在民办高校实行备案制定价?的趋势下，各校可实行自主定价。从量价两个维度来看，民办高教集团内生增长仍可延?续，对收入增长形成有效支撑。 民办高教公司旗下多数独立学院已完成转设，盈利能力改善可期。2020?年独立学院转?设加速政策落地，2021?年转设进度加速。目前，中教控股、新高教集团、中汇集团旗?下独立学院已全部完成转设，希望教育旗下贵州财经大学商务学院、贵州大学科技学院?已分别转设为贵州黔南经济学院、贵州黔南科技学院。其余尚未完成转设的独立学院亦?有望于?2021-2022学年实现转设。转设后，民办高教公司可减少每年的管理费支出，进?而提升集团整体盈利水平；此外，学校的办学自主权提升，在学额分配、学费定价、专?业设置等方面拥有更高的自由度。 2021?年外延并购放缓，新建校区扩张更受重视。外延并购方面，受到教育行业整体投?资情绪低迷影响，2021?年民办高教公司上市外延并购事件仅?6?起，其中包括?2?所专科?学校、1?所海外高校以及?3?所本科层次高校并购。在普通本科牌照稀缺的背景下，各民?办高教公司抓住行业整合窗口期，加紧对本科高校的并购。与此相对应，各民办高教公?司更多考虑通过新建校区方式进行扩张，包括中教控股（广东白云学院、广州应用科技?学院新校区）、中汇集团（广州华商学院四会校区、广州华商职业学院新会校区）、宇华?教育（郑州工商学院兰考校区、筹建湖南涉外经济学院新校区）等。 民办职业教育：职业本科或迎来增量学额，民办职教有望充分受益 政策面，2021?年职业教育政策鼓励延续，推动职业教育高质量发展。?2021?年?5?月《民促法实施条例》给予民办职业教育特别支持，提到?“鼓励企业以独资、?合资、合作等方式依法举办或者参与举办实施职业教育的民办学校”。2021?年?10?月，?中办、国办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，提出职业本科教育招生?规模不低于高等职业教育招生规模的?10%的具体目标，从强化职业教育类型特色、完?善产教融合办学体制、创新校企合作办学机制、深化教育教学改革、打造中国特色职业?教育品牌与组织实施几个方面作出了详细指示。 职业本科重视程度有所提升，生源覆盖面广、民办高教公司有望充分受益。2014?年?《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》即提出“开展本科职业教育试点”，旨在?突破高职专科建立更完善的职业教育办学层次，近年职业本科发展提速。职业本科的升?学渠道目前主要可来自普通高考、专升本以及部分对口单招，因此生源群体包括应届高?考生、应届中职毕业生