20230617-兴业证券-誉辰智能-688638-产能扩张在即，锂电包膜设备龙头未来可期.pdfVIP

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId ＃ 专用设备 ＃dyCompany ＃ 誉辰智能 000009 ＃title ＃ 产能扩张在即，锂电包膜设备龙头未来可期 投 ＃createTime1 ＃ 2023 年6 月17 日 资 兴业证券股份有限公司作为 投资要点 主承销商，出具投资价值研究 ＃summary ＃ 价 ⚫ 誉辰智能：深耕锂电制造设备行业，核心产品包膜设备市场地位高。公司多年来深耕 报告，符合中国证券业协会关 锂电池制造装备领域，现已与宁德时代、中创新航、瑞浦能源等企业建立长期稳定的 值 于提供投资价值研究报告主 合作关系。据公司招股说明书（注册稿），2021 年公司包膜设备产值口径市占率达45% ， 研 体的合规性要求。 排名第一。2022 年公司实现营收7.14 亿元，2020-2022 年复合年均增长率为87.57%； 2022 年实现归母净利润7563.84 万元，2020-2022 年复合年均增长率为43.58% 。 本报告由兴业证券署名分析 究 ⚫ 锂电制造设备行业：集中度较低，新能源车、储能市场高增，刺激锂电制造设备需求。 师独立撰写，内容仅供参考， 锂电制造设备下游终端覆盖新能源车、储能、消费电子产品等，据公司招股说明书（注 报 不构成对任何人的投资建议， 册稿），2021 年中国锂电池电芯制造设备市场规模为588 亿元。在新能源汽车产业高 告 投资者须自主作出投资决策 速发展、储能市场形势大好的背景下，预计2025 年锂电池电芯制造设备市场规模将达 并自行承担投资风险。 1200 亿元。当前我国锂电制造设备市场集中度较低，2021 年公司市占率约为0.63%。 ＃emailAuthor ＃ ⚫ 公司技术优势显著，产品性能指标不断提升，客户资源优质，竞争力突出。技术端， 分析师： 公司维持高强度研发，掌握包膜、检测、电解液注液等多项核心技术；目前在研项目 19 项，技术壁垒较高。产品端，公司产品关键技术指标不断提高，2022 年公司包膜设 石康 备生产效率达40PPM ；推进模块化，提升产品长期稳定性；产品覆盖领域拓展，积极 开发消费、光伏等行业专用设备制造技术。市场端，公司客户资源优质，头部客户稳 shikang@ 定，2022 年度前五名客户合计营收占比达85.66%；2020-2022 年宁德时代均为公司第 S1220517040001 一大客户，营收占比分别为69.45 ％、44.93 ％和49.87 ％。 ⚫ 合理市值区间为26.05 亿元-30.13 亿元：公司所处行业为C35 “专用设备制造业”。经