生态文明视角下企业ESG表现对企业价值的影响研究——以京津冀制造业上市公司为例.pdfVIP

财经理论研究 2227年第2期 生态文明视角下企业ESG表现对企业价值的影响研究 以京津冀制造业上市公司为例 于俊秋7,王莹2 (7•内蒙古财经大学 商务学院 ，内蒙古 呼和浩特910575； 2.内蒙古财经大学 研究生院， 内蒙古呼和浩特710977) ［摘 要］关注我国上市企业的ESG表现,有助于认识其可持续发展能力的不足之处，从而推动企业提升ESG各方面表 现,进一步提升企业价值 。京津冀地区的制造业企业是推动中国经济发展的重要引擎之一，在我国经济社会发展中发挥着举 足轻重的作用 。本文在生态文明建设背景下，基于可持续发展理论和利益相关者理论，利用面板数据实证研究了企业ESG各 组成因素对企业价值的影响 。研究结果发现:企业环境违规表现对企业价值的提升有负面影响，但是影响不显著;企业承担 更多的社会责任和公司治理表现的提高均会促进提高其企业价值;环境违规问题在企业ESG表现对企业价值的提升中有一 定的负面影响。 ［关键词］生态文明 ；ESG表现 ；企业价值 ；京津冀制造业 ［中图分类号］F072 ［文献标识码］A ［文章编号］2095 -5363(2221)22 -0031 -11 —、弓I言 ESG概念最早起源于伦理投资和责任投资，是由格兰特 •米歇尔森等提出的⑴ 。企业ESG表现包含环 境(Environmexi )、社会责任(Sociat )和公司治理 (Governance )三个方面,它不仅是对绿色投资与责任投资理 念的延伸和丰富，也是当前国际社会中作为衡量企业绿色可持续发展水平情况的三个重要标准。ESG指标 在海内外投资市场中均有应用。 近年来国内社会各界十分关注企业ESG表现，相关政策法规不断完善和出台 。国家环境保护总局于 2257年公布并实施了 《环境信息公开办法(试行)》;2515年国家质检总局和国家标准化管理委员会(SAC) 先后发布了一系列标准,综合我国国情 ，初步建立了 《社会责任报告》规范 。中国证监会(CSRC )于2713年2 月底正式发布了新版 《上市公司治理准则》，该准则进一步对上市公司在环境、社会责任和公司治理这三个 方面提出了最新重要规定,要求上市公司实施新发展理念,积极履行社会责任，发扬优秀企业家精神 。所以 在生态文明背景和相关政策法规下 ，观测上市企业的ESG表现就显得尤为重要。 二、文献综述 国外研究(一) ESG如何影响一家公司的财务表现 ，并最终影响其价值，这个问题一直是有争议的话题 。基于新古典 主义理论,Vance StanleyAlexander和BucUhotz等学者以及Wright Feris都认为ESG与财务绩效之间的关系 ［收稿日期J2020 -03 -15 ［作者简介］于俊秋 (1067 -)，女，辽宁丹东人，内蒙古财经大学商务学院教授，博士，从事企业管理研究 37 呈现负相关2-2 。而Abagait McWilliams和Eva Hopathova的研究结果表明ESG表现与财务绩效或公司价 值之间是非显著关联2「6 ］ 。Ruheya Atan研究了 ESG因素对马来西亚上市有限公司(PLC)在盈利能力、公司 价值和资本成本方面的表现 ，结果表明ESG的个体因素和组合因素与企业价值之间没有显著关系 ［］ 。但是 Sadok Et Ghoot等学者研究了 53个国家的ESG表现与企业价值两者之间的关系，实证结果发现ESG与企业 价值两者之间是正相关关系 ，特别是在市场支持机制较弱的国家2. 。在Amat Aouadi和Sylvain Marsai的实 证研究中也得出了 ESG争议与更大的企业价值相关 。Steven等学者发现了良好的ESG表现可以产生良 好的宣传效果，而具有良好ESG表现的企业只有在媒体报道良好的情况下才能实现更高的企业价值22。 Ati FUemi等学者研究发现ESG优势增加了企业价值 ，而劣势降低了企业价值21 ］ 。在Bohyun Yooo等学者 的研究中，企业社会责任绩效(CSP )采用ESG评分来评估,进而检验其对企业