同程旅行-市场前景及投资研究报告：疫后复苏，龙头精益求精.pdf

同程旅行（0780.HK）深度报告 疫后强劲复苏，龙头精益求精 2023 年 07 月 13 日 ➢ 下沉市场在线旅游龙头，行业地位稳固。同程旅行于2018 年由同程及艺龙 推荐 首次评级 合并而来，同年登陆港交所。合并整合了双方在酒店及机票领域的优势，成为 OTA 当前价格： 17.40 港元 行业巨头之一。同程主营业务分为住宿预订、交通票务及其他服务，早期交通票 务服务占比较大，随着盈利结构完善，住宿预订服务及其他服务占比逐渐提升， 业务结构更为合理，为未来可持续增长奠定基础。疫后同程表现亮眼，23Q1 季 报营收/ 归母净利润分别恢复至 19 年的 145%/388%，复苏强劲。 [Table_Author] ➢ 行业格局仍有变数，暗流涌动含新机。行业发展步入整合发展阶段，携程、 美团、同程、去哪儿、飞猪处于国内市场份额前五位，2021 年 GMV 规模中 CR5 达 92.9% ，尽管 OTA 市场已经较为成熟，未来仍存在市场和商