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理论研究 ESG评级表现与企业真实盈余管理 ——来自中国A股上市公司的证据 1 2 高彦彦 黄建博 （1.东南大学经济管理学院，江苏 南京 211189；2.东南大学研究生院，江苏 南京 210096） 摘 要：本文以2009—2020 年中国A 股上市公司为研究对象，实证检验了ESG 评级表现对企业真实盈余管 理的影响。研究结果表明，企业ESG 评级表现越好，真实盈余管理水平越低。调节效应检验结果显示，激烈的 行业市场竞争可以增强ESG 评级表现对企业真实盈余管理的负向影响，而国有企业的产权性质会削弱ESG 评级 表现对企业真实盈余管理的负向影响。机制分析表明，ESG 可以通过减少真实盈余管理动机和提高外部关注两方 面效应来抑制企业的真实盈余管理活动。本文的研究揭示了ESG 对真实盈余管理的治理作用，验证了ESG 具有 传递出更高质量盈余信息的效果，也为我国ESG 方面的研究提供了参考。 关键词：ESG ；真实盈余管理；行业市场结构；产权性质 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1674-2265 （2023 ）01-0003-10 DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2023.01.001 一、引言 经济业务的控制进行盈余管理，调节会计利润，严重 [1] ESG 是环境、社会和公司治理 （Environment ， 降低了盈余信息质量 （宁亚平，2004 ）。这不仅会误 Social and Governanc）的首字母缩写，是一种包括环 导投资者决策，而且还会影响资本市场的健康发展。 境、社会、治理三大维度的评价体系和投资方式。 近年来，由于相关监管措施的进一步加强，真实盈余 ESG 将企业社会责任 （CSR ）中的问题提升到投资者 管理因自身具有更强的隐蔽性已经成为管理层操纵财 关注的领域，并通过相对定量的指标来衡量企业对环 务信息的主要手段，这无疑给盈余管理的治理增加了 [2] 境、社会和公司治理三个方面的贡献。作为推动高质 难度 （彭雅哲和汪昌云，2022 ）。所以，如何治理盈 量可持续发展的重要抓手，ESG 正在引起越来越广泛 余管理，以传递出更高质量的盈余信息已成为学术界 的关注。不仅香港、北京和深圳交易所加大了对ESG 研究的热点话题。 信息披露的关注，证监会更是在近期发布的 《上市公 随着ESG 理念的兴起，ESG 对盈余管理潜在的治 司投资者关系管理工作指引》沟通内容中首次增加了 理效应不容忽视。已有研究证实ESG 在减少信息不对 [3] 上市公司的ESG 信息。 称方面发挥了重要作用 （Tan 和Zhu ，2022 ）。通过 尽管在过去的30 多年里发展迅速，我国的资本 ESG 评级信息，有关各方不仅可以观测企业在环境、 市场仍然存在着信息不透明严重、投资者保护薄弱等 社会和公司治理上的表现，对企业的表现进行综合评 诸多问题。盈余信息失真正是其中的代表性问题之 判，还可以了解ESG 评级中三个非财务因素可能带来 一。企业管理层出于不同的动机，通过政策的选择或 的财务影响以及企业的管理情况。另外，ESG 还有助 收稿日期：2022-07-12 修回日期：2022-10-26 基金项目：国家社科基金项目 “高速铁路与高质量发展问题研究”（21FJYB056 ）；江苏省研究生科研与实践创新计划项目 “环境规制