光伏行业2023年中期策略：沐日光华，需求放量.docxVIP

目 录 1、行情复盘：光伏行业上涨的驱动力来自于行业需求边际上行 .- 5 - 1.1、复盘：历史复盘经验表明，光伏行业β 来源于需求的边际增长................- 5 - 1.2、复盘：硅料价格已进入下行通道，需求初步放量........................................- 5 - 2、需求：国内装机持续高增，海外需求稳步释放...............................................- 6 - 2.1、全球需求：供给瓶颈放松，需求放量...........................................................- 6 - 2.2、美国：《通胀削减法案》等因素共同助推 2023 年光伏需求提升................- 7 - 2.3、中东：油气、光照资源丰富，碳中和进程加快..........................................- 12 - 2.4、国内装机需求：景气度维持高位，后续关注集中式电站进展..................- 16 - 2.5、海外出口需求：组件出口如火如荼.............................................................- 17 - 3、供给：资源约束与政策约束构成行业产能扩张瓶颈.....................................- 21 - 3.1、硅料：硅料产能逐步释放，供给紧张情况得到缓解..................................- 21 - 3.2、硅片：硅片产能扩张迅速，竞争日趋激烈..................................................- 22 - 、电池：电池短期内成为主链中供应短缺环节,TOPCon 产品具备超额收益- 23 - 、组件：组件行业集中度保持稳定，中国仍是全球光伏组件制造中心......- 24 - 3.5、玻璃：2023 年终端需求高景气，迎来供需边际改善.................................- 25 - 3.6、胶膜：POE 粒子短期内无新增供应，将出现供给紧张局面.....................- 25 - 4、产业链：硅料价格行将见底，开工率即将起量.............................................- 26 - 4.1、价格：硅料价格再次探底，产业链价格有望再平衡..................................- 26 - 4.2、盈利能力：电池环节盈利显著修复.............................................................- 29 - 4.3、开工率：行业景气度维持，硅料价格见底后开工有望明确上行..............- 30 - 5、投资主线：关注供给约束及技术变革进展.....................................................- 31 - 5.1、玻璃：产能风险预警机制逐渐落实，长期控制产能有序扩张..................- 31 - 5.2、胶膜：关注N 型技术变革推动 POE 胶膜需求提升...................................- 36 - 5.3、技术变革：光伏电池技术阶梯形成，关注TOPCon 超额收益兑现..........- 40 - 6、投资建议............................................................................................................- 45 - 7、风险提示............................................................................................................- 46 - 图目录 图 1、光伏行业β 来源于行业需求的边际增长.....................................................- 5 - 图 2、申万光伏行业指数月度回报率（截止 2023.6.21）...................................- 5 - 图 3、2021 年以来光伏各细分板块指数走势（2020.12.31-2