国防军工行业2023年度中期策略：“半程的转折”渐近尾声；新一轮行情蓄势待发.docxVIP

目录 1H23 回顾：指数表现尚可但重仓股波动较大 3 指数回顾：2023 年初至今中证军工下跌 0.7% 3 板块比较：2023 年初至今行业涨跌幅排名 12/31 4 估值位置：估值在底部区域震荡 6 产业变化与投资机会 7 主机厂及核心配套：利润改善潜力大 9 新材料：供需依旧不平衡；高温合金有望迎来拐点 12 信息化：机械化信息化智能化融合发展成为趋势 16 新域新质：重要程度在不断提升 20 IPO 持续活跃：更多的企业登陆资本市场 27 改革：高质量发展；改革持续催化行情 28 风险提示 31 插图目录 32 表格目录 33 1H23 回顾：指数表现尚可但重仓股波动较大 指数回顾：2023 年初至今中证军工下跌 0.7% 板块有望在下半年重拾上涨。2023 年 1 月 1 日至 6 月 19 日，中证军工指数下跌 0.7%，同期，上证指数上涨 5.4%；沪深 300 指数上涨 1.5%；创业板指下跌3.5%，中证军工跑输上证指数 6.1ppt；跑输沪深 300 指数 2.2ppt；跑赢创业板指 2.8ppt。复盘年初以来板块表现，中证军工指数先涨后跌，年初至今的跌幅并不算大（在 1%之内），但机构重仓股表现波动较大（见图 2~图 3）。我们认为，行业中长期的趋势和逻辑并无变化，但短期因“十四五”中期调整等因素，订单节奏上有所延缓，这导致行业在 1Q23 业绩整体低于预期。但“中调”的影响已经趋近尾声，下半年板块有望重拾上涨。 3Q20业绩、预付 流动性、降价预期款等预期驱动上涨 等导致波动较大“十四五”装备采购预期差驱动上涨22年初至4月26日， 回归基本面叠加情绪催化，估值底部确认触底反弹，2Q22业绩预期催化， 板块关注度回升受中期调整等因素影响，板块自22年11 月以来在底部震荡星网、国产发动机等热点驱动上涨 图1：受中期调整等因素影响，板块自 2022 3Q20业绩、预付 流动性、降价预期款等预期驱动上涨 等导致波动较大 “十四五”装备采 购预期差驱动上涨 22年初至4月26日， 回归基本面叠加情绪 催化，估值底部确认触底反弹，2Q22 业绩预期催化， 板块关注度回升 受中期调整等因素影响，板块自22年11 月以来在底部震荡 星网、国产发动机等热点驱动上涨 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2019-12-312020-01-31 2019-12-31 2020-01-31 2020-02-29 2020-03-31 2020-04-30 2020-05-31 2020-06-30 2020-07-31 2020-08-31 2020-09-30 2020-10-31 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-06-30 2021-07-31 2021-08-31 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 中证军工 沪深300 上证指数 创业板指 资料来源：wind， 注：数据统计截至 2023 年 6 月 19 日收盘 图2：1Q23 主动型基金行业重仓股结构（按持股市值） 图3：4Q22 主动型基金行业重仓股结构（按持股市值） 振华科技, 8.6% 其他, 40.0% 抚顺特钢, 2.3% 图南股份, 2.4% 航天电器, 2.5% 睿创微纳, 2.9%  菲利华, 3.0%  紫光国微, 7.0% 中航光电, 5.6% 中国船舶, 4.4% 中航沈飞, 4.2% 中航重机, 3.9% 振芯科技, 3.6% 航天宏图, 3.5% 中航高科, 3.2% 西部超导, 3.0%  其他, 30.2% 中航高科, 2.0% 航天电器, 2.1% 航天宏图, 2.1% 新雷能, 2.2% 钢研高纳, 2.3% 中国船舶, 2.8% 光威复材, 2.8% 抚顺特钢, 3.1% 紫光国微, 14.8% 振华科技, 8.9% 中航光电, 7.6% 中航重机, 6.1% 菲利华, 4.5% 中航沈飞, 4.4% 西部超导, 4.3% 资料来源：wind， 资料来源：wind， 图4：2023 年初至今跑赢行业前 15 家公司 图5