光模块行业深度：AI算力爆发在即，光模块迎来确定性高增.docxVIP

目录 光模块：光通信的重要光电子器件 6 AI 拉动需求激增，国内厂商乘风而上 7 电信市场稳中有增，数通市场前景广阔 7 电信市场为光模块发源，运营商资本支出由 5G 倾向算力 7 数通市场推动演进，叶脊架构提升需求 9 AI：ChatGPT 开启技术革命，光模块市场星辰大海 10 AI 大模型打开算力需求天花板，云厂商业绩超预期催化后续支出 10 从英伟达计算机和大模型算力预测：800G 光模块需求量显著提升 12 格局：国内厂商主导市场，随技术迭代各有优势 17 产业东移，中国厂商逐渐占领高地 17 技术迭代：CPO 和硅光有望成为长期解决方案 18 厂商机遇：龙头升级换代，新秀弯道超车 23 向上布局芯片，一体化掌握话语权 24 重点关注标的 26 从估值端看当前光模块市场 26 主要公司建议关注 26 风险提示 32 图表目录 图 1： 光模块示意图 6 图 2： 光模块结构图 6 图 3： 光通信产业链 6 图 4： 全球电信侧光模块市场规模及预测（百万美元） 7 图 5： 电信光传输网络建设对光收发模块的需求 7 图 6： 从左至右分别（移动、电信、联通）三大运营商资本支出结构变化（单位：亿元；%） 8 图 7： 国内互联网宽带接入用户数：FTTH/0 8 图 8： 按地区/国家划分的 PON 设备市场预测 8 图 9： 全球数据中心光模块市场规模及预测（百万美元） 9 图 10： 通用数据中心使用光模块 9 图 11： 通用数据中心迭代：叶脊网络架构 9 图 12： 可插拔光模块向 800G 演进 10 图 13： 5 大云厂商光模块销售情况 10 图 14： 神经网络模型持续扩大 11 图 15： Grace Hopper 芯片架构 11 图 16： 140 节点的 NVIDIA DGX SuperPOD 计算侧架构 13 图 17： 计算侧交换机及线缆数量 13 图 18： 140 节点的 NVIDIA DGX SuperPOD 存储侧架构 13 图 19： 存储侧交换机及线缆数量 13 图 20： 计算侧和存储侧的线缆全部采用 NVIDIA MF1S00-HxxxE 13 图 21： NVIDIA DGX GH200 存储侧架构 14 图 22： NVIDIA DGX GH200 结构 14 图 23： GPT-3 计算参数 14 图 24： NVIDIA A00 TENSOR CORE GPU 规格 15 图 25： A100 采用 FP16 精度训练大模型 15 图 26： FLOP 利用率（GPT-3 为 21.3%） 15 图 27： NVIDIA H00 GPU 规格 16 图 28： 部分国内外大模型参数量节选 16 图 29： NVIDIA A30 Core GPU 规格 16 图 30： A10 技术规格和功能 16 图 31： 2021 年 光模块主要厂商市占率 18 图 32： 2021 年主要厂商市场份额变动情况 18 图 33： 不同速率光模块在以太网交换机中成本占比 18 图 34： CPO 封装示意图 18 图 35： 可插拔光模块发展历程 19 图 36： CPO 市场规模及增速 19 图 37： 400G ZR 光模块的功耗分解 19 图 38： 无需 DSP 的 交换机功耗可下降 25%左右 19 图 39： LPO 功耗可下降 50%左右 20 图 40： 传统光模块、LPO 与 CPO 各个维度的比较 20 图 41： 硅光模块的历史销售及预测 21 图 42： 硅光技术图解 21 图 43： 全球 ZR 光模块市场规模（单位：亿元） 21 图 44： 标准 400G 以太网接口的 PMD，特征和应用 21 图 45： 薄膜铌酸锂调制器与传统铌酸锂调制器对比 22 图 46： 高速率模块光芯片市场空间及预测（百万美元） 25 图 47： 2019-2024 年中国光芯片占全球光芯片比例预测 25 图 48： 光模块厂商参股或收购芯片供应商情况 25 图 49： 万得光模块板块 PE-Band 26 图 50： 中际旭创营收与归母净利润 27 图 51： 中际旭创营收按区域分 27 图 52： 中际旭创 PE-Band 27 图 53： 新易盛营收与归母净利润 28 图 54： 新易盛毛利率较高 28 图 55： 新易盛 PE-Band 28 图 56： 天孚通信营收与归母净利润 29 图 57： 天孚通信营收分产品 29 图 58： 天孚通信 PE-Band 29 图 59： 华工科技营收与归母净利润 30 图 60： 华工科技光电器件产品营收及同比 30 图 61： 华工科技 PE-Band