细数五类泛半导体基金，精选新生代基金经理.docxVIP

内容目录 国产替代+需求复苏+AI 驱动，三主线支撑半导体投资逻辑 4 半导体“过山车”行情，公募基金小幅增持 4 五类泛半导体基金产品/基金经理梳理 6 中观比较+自下而上，注重景气度趋势，操作灵活 6 侧重自下而上精选个股，选股能力较强 8 不抱团不从众，擅长挖掘独门中小市值标的 11 相对均衡分散配置，业绩表现出较优的持续性与稳定性 12 在细分子行业上有显著偏配或能力圈，顺境进攻性较强 13 优秀新生代基金经理精选 14 风险提示 20 图表目录 图表 1： 半导体估值(PE-TTM)处于近十年底部位置 4 图表 2： 申万行业指数 2023 年以来涨跌幅（） 5 图表 3： 半导体细分子行业 2023 年以来涨跌幅（） 5 图表 4： 2023 年以来涨幅前十的基金产品 5 图表 5： 近年来半导体方向持仓变化 5 图表 6： 近年来半导体细分子行业持仓变化 5 图表 7： 半导体方向的市值风格 6 图表 8： 半导体方向的抱团度 6 图表 9： 近年来半导体及其子行业持仓占比() 6 图表 10： 行业轮动/选股能力/持股风格/操作特点/业绩表现相关指标 8 图表 11： 近年来半导体及其子行业持仓占比() 9 图表 12： 行业轮动/选股能力/持股风格/操作特点/业绩表现相关指标 10 图表 13： 近年来半导体及其子行业持仓占比() 11 图表 14： 行业轮动/选股能力/持股风格/操作特点/业绩表现相关指标 12 图表 15： 近年来半导体及其子行业持仓占比() 12 图表 16： 行业轮动/选股能力/持股风格/操作特点/业绩表现相关指标 13 图表 17： 近年来芯片设计方向持仓占比() 14 图表 18： 近年来设备材料方向持仓占比() 14 图表 19： 任职以来半导体及其子行业持仓占比() 15 图表 20： 重仓股季度持股胜率 15 图表 21： 部分绩优重仓股展示（） 15 图表 22： 部分绩优重仓股展示 15 图表 23： 各年度风险收益 15 图表 24： 历史情景分析（） 15 图表 25： 任职以来半导体及其子行业持仓占比() 16 图表 26： 持股市值风格 17 图表 27： 重仓股季度持股胜率 17 图表 28： 部分绩优重仓股展示（） 17 图表 29： 部分绩优重仓股展示 17 图表 30： 各年度风险收益 17 图表 31： 历史情景分析（） 17 图表 32： 任职以来半导体及其子行业持仓占比() 18 图表 33： 持股市值风格 18 图表 34： 重仓股季度持股胜率 18 图表 35： 部分绩优重仓股展示（） 19 图表 36： 部分绩优重仓股展示 19 图表 37： 各年度风险收益 19 图表 38： 历史情景分析（） 19 图表 39： 2023Q1 半导体及其子行业持仓占比() 20 图表 40： 2023Q1 前十大重仓股 20 图表 41： 各年度风险收益 20 举国体制扶持半导体产业，自主研发 势在必行：2018 年以来我国半导体受美国限制层层加码，从芯片端，到制造端，到设备、EDA 软件等上游以及到人才，限制沿产业链条向上加深。上游设备、材料、零部件以及高端芯片等“卡脖子”环节是中美博弈的重心，当前国产化意愿和进程较为积极，未来随着国产厂商的工艺技术突破，下游验证导入加快，国产厂商的需求量和渗透率有望快速提升，看好相关领域的自主研发 机会。 下游需求复苏，半导体周期拐点将至：从历史规律来看,半导体经历一个完整的上行下行周期大约是三四年, 本轮半导体下行周期从 2021 年中开始已有两年,调整时间、空间均已相对到位。从基本面看，当前半导体周期正逐步探底， 各板块需求有所复苏，各环节也在逐步完成库存去化，并且伴随 AI 带来行业新的增长动能，半导体板块有望迎来业绩和估值的双重修复。国金证券电子团队预计全球半导体下行周期有望在 2023 年下半年触底向上。 AI 新技术需求驱动，打开半导体赛道成长空间：2023 年一季度 AI 及 AI+开启算力时代，基础模型训练需要大量算力，算力是核心基础和关键所在，算力芯片等核心环节迎来量价齐升机遇。后续 AI 新技术有望驱动半导体赛道不断突破持续增长。 当前半导体估值处于历史低位，配置性价比突出：在经历前期充分的风险释放后，半导体及其细分子行业的估值低水平处于近十年历史低位。申万半导体指数当前动态市盈率为 46 倍，处于近十年 13.61%分位点，估值水位具备较充足的安全边际，且未来上涨空间较大，半导体板块迎来配置良机。 图表1：半导体估值(PE-TTM)处于近十年底部位置 来源： ，wind；数据计算区间为 2013/5/1-2023/4/30 （1）2023 年以来公募权益基金业绩回顾 今