通信行业2023年中期聚焦算力主线，兼顾中报景气方向.docxVIP

内容目录 2023 年上半年行情回顾：估值显著回升 6 通信板块涨幅 44.14，跑赢大盘 6 通信板块估值显著回升 6 月通信板块重点推荐组合表现 8 月通信板块重点推荐组合 8 长期视角：聚焦 AI 主线，算力基础设施景气度持续 10 AI 成为新一轮算力基础设施建设驱动力 10 核心基础设施：景气度持续提升，长期受益 AI 发展 14 配套设施：液冷应用有望加速，受益智算中心建设 22 边缘智能与具身智能：有望成为下一波 AI 浪潮 26 短期视角：关注中报景气方向 35 运营商：持续稳健增长，着力数字经济 35 北斗：产业应用持续深入，全球市场前景广阔 38 卫星通信：低轨卫星互联网建设加速 42 工业互联网：政策支持，助力数字经济 49 投资建议 53 风险提示 55 免责声明 56 图表目录 图1： 23H1 通信行业指数走势 6 图2： 23H1 申万各一级行业涨跌幅 6 图3： 通信行业（国信股票池）近 10 年以来 PE/PB 6 图4： 通信行业（国信股票池）近 1 年 PE/PB 6 图5： 申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比 7 图6： 申万一级行业市净率（整体法，MRQ）对比 7 图7： 通信行业各细分板块分类 7 图8： 通信板块细分领域 23H1 涨跌幅 7 图9： 23H1 通信行业涨跌幅前后十名 8 图10： Marvell 营业收入（百万美元）及增速 10 图11： Marvell 分终端市场收入结构 10 图12： 英伟达收入（百万美元）及同比增速 11 图13： 英伟达数据中心收入（百万美元）及增速 11 图14： 三大运营商液冷应用规划 12 图15： 算力产业链示意图 13 图16： 以端侧为中心的混合 AI 架构 13 图17： 英伟达 H100 4SU 方案展示 14 图18： 英伟达 GH200 超级计算机网络结构 16 图19： 2010-2022 年全球光模块 Top10 厂商 16 图20： 23H1 光器件光模块板块走势 17 图21： 2022-2026 年 AI 服务器出货量预测（千台） 19 图22： 胖树拓扑结构示意图 19 图23： Infiniband 互连架构图 19 图24： 新华三发布 800G CPO 硅光交换机 20 图25： 英伟达 NVLink 发展 20 图26： 21Q1-23Q1 全球交换机市场规模（百万美元） 20 图27： 21Q1-23Q1 国内交换机市场规模（百万元） 20 图28： 阿里云张北超级智算中心 23 图29： 南京智算中心 23 图30： 浸没式液冷工作原理 24 图31： 冷板式液冷工作原理 24 图32： IDC 液冷市场规模预测（亿元） 25 图33： 浸没式与冷板式液冷占比 25 图34： 数据中心交流供电对比直流供电体系 25 图35： 直流供电体系可以提高系统稳定性和可维护性 25 图36： 混合 AI 架构是 AI 发展趋势 26 图37： 混合 AI 架构示例——边缘处理 CV 等 AI 工作 27 图38： 边缘 AI 用于自动驾驶 27 图39： 高通在端侧实现生成式 AI 独立运行 27 图40： 高通 8550 芯片 27 图41： 对 AI 模型缩减支持端侧应用 28 图42： 谷歌 PaLM2 的 Gecko 版本可以在手机运行 28 图43： 边缘侧可运行的 AI 任务 28 图44： 具身智能感知的过程将类同人类的认知过程 29 图45： 具身智能涉及人工智能科学的多个方向 29 图46： 具身智能案例——人形机器人 30 图47： 具身智能案例——自动驾驶 BEV 与大模型 30 图48： 蜂窝物联网连接数长期持续增长 30 图49： 蜂窝技术代际升级持续 30 图50： 22Q1-23Q1 蜂窝模组市场增速（） 31 图51： 物联网模组主要上市公司单季度营收及增速情况 31 图52： 物联网模组主要上市公司单季度归母净利润及增速情况 31 图53： 主要智能控制器厂商收入增速 32 图54： 主要智能控制器厂商归母净利润增速 32 图55： 部分 AIoT 芯片厂商收入增速 32 图56： 部分 AIoT 芯片厂商归母净利润增速 32 图57： 美格智能 SM8550 智能模组 33 图58： Dojo D1 是特斯拉人形机器人的算力基础 33 图59： 2015-23Q1 三大运营商营业收入（亿元）及增速 35 图60： 我国电信业务增速与新兴业务增速情况 35 图61： 移动电话用户数（亿户）及 5G 渗透率 36 图62： 三大运营商移动业务收入（亿元）及增速 36 图63： 我国千兆宽带接入用户情