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2023内部版金融工程简答题 10.假设F1和F2是基于同一种商品的两份期货合约的价格,到期日分别为t1和t2,且t1t2。请说明F1和F2满足什么样的关系时会存在套利机会？假设商品无贮藏成本，远期和期货价格无差异。 F1=Ser1(t1-t0),F2=Ser2(t2-t0),其中t0是当前时刻 当两份期货合约价格均为理论价格时，无套利机会。 （1）当 F2F1e r(t2-t1)时： ① 0 时刻：买入一份 t1 时刻到期的，以一单位商品为标的资产的期货合约，同时卖出一份t2时刻到期的，以一单位商品为标的资产的期货合约。 ②t1时刻：多头合约到期，以无风险利率 r 借入 F1单位资金并买入一单位标的资产。 ③ t2时刻：空头合约到期，以 F2的价格卖出所持有的资产并偿还借款本息，获取： F2－F1er(t2-t1) 0 的无风险收益。 （2）当 F2＜F1e r(t2-t1)时： ①0 时刻：卖出一份 t1 时刻到期的，以一单位商品为标的资产的期货合约，同时买入一份 t2 时刻到期的，以一单位商品为标的资产的期货合约。 ②t1时刻：空头合约到期，借入一单位标的资产并以 F1的价格卖出，将所得的 F1单位标的资金进行无风险投资。 ③t2时刻：多头合约到期，此时无风险投资资金本息和为 F1er(t2-t1)。以 F2的价格买入标的资产并归还，获取：F1er(t2-t1)－F20的无风险收益。 5.分别写出无收益资产和支付已知现金收益资产的现货—远期平价定理，并解释其中各符号的含义。 ①无收益资产的现货—远期平价定理，其含义为：对无收益资产而言，远期价格等于其标的 资产现货价格以无风险利率计算的终值。 无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产现货价格与交割价格现在的价值的差额。 f =S－Ke-r(T-t) 由于远期价格 F 就是使远期合约价值 f 为零的交割价格 K，即当 f=0 时，K=F。 据此可令 f=0，则：F= Ser(T-t) ②支付已知现金收益资产是指在远期合约到期前会产生完全可预测的现金流的资产，包括正现金收益的资产和负现金收益的资产。 根据远期价格的定义，可算出支付已知收益率资产的远期价格： F=（(S－I)er(T-t) （这就是支付已知现金收益资产的现货——远期平价公式） 公式的理解：支付已知现金收益资产的远期价格等于标的资产现货价格与已知现金收益现值差额的无风险终值。 基本符号： T：远期和期货合约的到期时刻； t：远期和期货合约到期前的某一时刻； T-t 代表远期和期货合约中以年为单位的距离到期的剩余时间； S：远期（期货）标的资产在时间 t 时的价格； ST：远期（期货）标的资产在时间 T 时的价格(在 t 时刻此为未知变量)； K：远期合约中的交割价格； f：远期合约多头在 t 时刻的价值，即 t 时刻的远期价值； F：t 时刻的远期合约中的理论远期价格和理论期货价格； r：T 时刻到期的以连续复利计算的 t 时刻的无风险利率(年利率)。 5.某航空公司预计在1个月后需要购买200万加仑的飞机燃料油并决定用取暖油( heating oil)期货来进行对冲,一份期货合约规模为42000加仑。假设飞机燃料每加仑油价变化为AH,用于对冲的取暖油期货价格变化为△G。为了估计最小方差套期保值比率,获取15个样本数据,将第i个△H和△G的观察值分别记为y;和x;,样本数据显示， 请问最优套期保值数量是多少? 6.假设某投资公司元的股票组合,他想运用标准普尔500指数期货合约在未来一个月对该组合进行套期保值。假设目前指数为1 080。股票组合收益率的月标准差为1.8,标准普尔500指数期货收益率的月标准差为0.9,两者间的相关系数为0.6。问如何进行套期保值操作? 最优套期保值比率为 : 应持有的标准普尔500指数期货合约空头的份数为:1.2*20，000，000/250*1080=89份 6.2015年10月11日,某机构购买了2015年12月到期的中金所5年期国债期货合约,市场报价为99.90元。该机构2个月期的资金成本为4. 5%(连续复利)。 (a)请计算息票率为3.46%,每年付息1次,2020年7月11日到期的债券的转换因子。 (b)请计算息票率为4.07%,每年付息1次,2020年10月17日到期的债券的转换因子。 (c) 若上述两种债券报价分别为101. 699和105,请问哪个券更可能被空方选择交割? (d)假设该机构拟到期交割,请以这两者中的较便宜券计算该期货的理论报价。 (e)若该机构按照国债期货的市场报价成交,若不考虑盯市结算,到期交割时，该机构每份合约实际应收到的现金为多少? (a) 2015年12月至2020年7月共4年7个月， 转换因子等于(此处月份数取整) (b