经纬恒润-市场前景及投资研究报告-汽车电子行业领军，自研实力雄厚，产品优势助力.pdf

证券研究报告 | 公司深度报告 2023 年07 月19 日 经纬恒润（688326.SH ） 汽车电子行业领军企业，自研实力雄厚及产品优势助力长期发展 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 买入 （维持评级） 营业收入（百万元） 3,262 4,022 4,747 5,989 8,033 股票信息 增长率yoy （% ） 31.6 23.3 18.0 26.2 34.1 归母净利润（百万元） 146 235 282 371 513 行业 汽车 增长率yoy （% ） 98.4 60.5 20.3 31.3 38.3 2023 年7 月18 日收盘价（元） 162.66 ROE （% ） 9.6 4.4 5.1 6.2 7.9 总市值（百万元） 19,519.20 EPS 最新摊薄（元） 1.22 1.96 2.35 3.09 4.27 流通市值（百万元） 9,874.59 P/E （倍） 133.5 83.2 69.2 52.7 38.1 总股本（百万股） 120.00 P/B （倍） 12.8 3.7 3.5 3.3 3.0 流通股本（百万股） 60.71 资料 ：长城证券产业金融研究院 近3 月日均成交额（百万元） 231.99 股价走势 三位一体业务布局，丰富产品品类促发展。经纬恒润是目前国内少数能实现 覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方 经纬恒润 沪深300 31% 案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地 22% 位在国内供应商中处于领先地位。 13% 3% 营收净利快速攀升，毛利率行业内领先，未来具备降本增效空间。公司营收 -6% -15% 以及归母净利持续攀升，2018-2022 年，公司营收 CAGR 达到 27.2%；归母 -24% 净利 CAGR 达到 83.67%。公司细分业务的毛利率高于可比公司水平。公司 -33% 期间费用处于同行业较高位置，未来具备一定的降本增效空间。 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 汽车电子业务未来成长空间广阔，公司有望持续受益。汽车行业网联智能化 的发展有望持续推动汽车电子行业的增长，汽车电子单车价值量呈现上升趋 势。汽车电动智能化给国内汽车电子公司带来新发展机遇，智能汽车有望接 力电动化成为下一个蕴藏较多投资机