20230722-民生证券-2023Q2基金持仓深度分析：切换艰难，等待主线.pdfVIP

2023Q2 基金持仓深度分析 切换艰难，等待主线 2023 年 07 月 22 日 [Table_Author] ➢ 2023Q2 主动偏股基金的股票仓位回落至 2022Q4 以来的低点；主动/被动 权益基金的增量资金规模分化明显。2023Q2 主动偏股基金的股票仓位回落 1.23%至 85.07%，边际上，“老”基金减配了更多的A 股。相较而言，新成立基 金建仓速度明显放缓，且对于港股的建仓速度仍处于相对高位。业绩最好组平均 基金规模继续回落，持有标的平均市值仍处于低位，这意味着中小市值风格仍继 续占优。2023Q2 主动偏股基金的业绩继续呈现了 “自我强化”的特征：即 分析师 牟一凌 2023Q1 绩优/绩差的主动偏股基金在2023Q2 仍有较大的概率保持绩优/绩差。 执业证书： S0100521120002 2023Q2 权益类基金(主动+被动)的增量资金规模（新发+净申购）有所回升，但 邮箱： mouyiling@ 主动与被动之间分化明显：1）主动偏股基金遭遇了资金的净流出，其增量资金 分析师 梅锴 规模从 2023Q1 的+601.02 亿元回落转负至 2023Q2 的-590.58 亿元；2）被动 执业证书： S0100522070001 偏股基金则从 2023Q1 的+190.85 亿元提升至 2023Q2 的+2213.04 亿元。 邮箱： meikai@ ➢ 2023Q2 主动偏股基金：切换继续，但分化也在发生。2023Q2 主动偏股基 相关研究 金的持仓集中度继续下降。从认知周期视角看：盈利能力(ROE)依然是主动偏股 1.行业信息跟踪（2023.7.10-2023.7.16）：家 基金最看重的因素之一，估值(PE)在决策体系中的重要性也继续上升。风格上， 电内外需皆有回暖迹象，钢铁淡季产需维持疲 主动偏股基金主要加仓大盘/中盘成长板块。行业上，主动偏股基金主要加仓通 弱-2023/07/18 信、汽车、家电、电子、电力及公用事业、机械、军工等板块，减仓食品饮料、 2.策略专题研究：资金跟踪系列之八十：“交 交运、计算机、电新、消费者服务、石油石化等板块，其中，加仓较多的通信、 易”明显回流，“配置”继续切换-2023/07/1 汽车、家电等板块均从低配变为超配。2023Q2 主动偏股基金净值表现与增配方 7 向仍继续背离，且与历史不一致的是，如果市场认为 TMT 是当前市场的主线， 3.A 股策略周报：做多中国，跟上 但重仓 TMT 板块的基金在当下却难以大量实现净值新高。或源于 2019 年以来 指数-2023/07/16 赛道投资的方式在 TMT 投资上显得有点水土不服，因而投资者忽视了当下行情 4.策略点评