资信评估股份有限公司-会议亮点和资本市场影响分析：厚积薄发，政策底.pdfVIP

专题研究 厚积薄发，政策底已至—政治局会议亮点和资本市场影 2023 年7 月24 日 响分析 主要内容： 7 月24 日，年中政治局会议召开，对下半年经济重大问题和政策进行 定调，重要性不言而喻，本报告对会议的重点、亮点进行解读并分析后续资 本市场的影响。 一、形势和基调：经济波浪式发展，总体积极，不强刺激但有超预期的 亮点，政策底已至。与4 月政治局会议相比，本次会议对经济形势表述的内 容增多且更严峻，明确指出当前经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的 过程。下半年稳增长诉求有所加强，积极有为，对地产、资本市场等方面定 调略超预期，加大宏观政策调控力度，及时回应社会关切，与上半年的政策 定力相比，此次会议释放明显的积极信号，基本确定政策底已至，聚焦扩大 内需、提振信心、防范风险。但要注意，会议反复强调扎实推进高质量发展， 意味着政策仍不会大规模的强刺激，推进经济转型升级。 二、宏观政策：宽货币+稳财政，加强逆周期调节。在用好政策空间和 加强政策储备要求下，仍有一定想象空间，增量政策工具和存量优化工具可 期。货币政策稳健偏宽松，降准降息仍有可能，三季度降准的可能性较高， 对已实施的结构层政策（目前余额为 6.87 万亿元）工具可能要继续延长期 限、降低利率或者加大额度，同时有望增设新的政策工具比如创设消费专项 再贷款等。财政政策以稳为主，加快发行专项债和落实减税降费政策，会议 并没有提及市场预期的特别国债、中长期建设国债、政策性金融开发工具、 消费券等，一定程度上表明财政政策的定力和稳定，我们认为目前阶段大规 模的刺激政策可能性较低，特别国债和大规模消费券等推出概率低，但政策 性金融工具、政策性贷款额度和PSL 等有较大的发力空间。 三、首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。这在历年政治局 会议中是首次提出，超出市场预期，体现了党中央对资本市场的高度重视和 殷切期望。今年宏观基本面经历了强预期和强现实+强预期和弱现实+弱预 期和弱现实，资本市场整体表现不及预期，弱于海外市场，会议对此及时回 应，最重要的是稳定市场预期。作为下半年的一项重要任务，直接利好权益 市场，提振投资者信心，关注后续可能出台的政策。 1 专题研究 四、房地产重大定调：市场供求关系发生重大变化，需求端限购限贷等 政策将加快松绑。目前房地产行业已经从增量时代转为存量时代，房企快速 周转的模式无以为继，行业陷入低谷，居民信心持续受损，叠加疫情冲击后 收入下滑，购房意愿大大下降。当前形势下，需求不足的问题成为主要矛盾， 地产的实际供需和