司南导航-投资价值分析报告：北斗导航上下游全方位，新业务成长曲线.pdfVIP

司南导航投资价值分析报告 具备北斗导航上下游全方位布局，新业务延伸成长曲线 2023 年 07 月 24 日 [Table_Invest] 未来 6 个月公允价值区间 ➢ 打造从芯片到终端及解决方案一体化技术优势，全产业链经营，坚实传统 应用领域基本盘，新兴领域品类拓展延伸成长曲线。司南导航主要产品为高精 23.16~25.00 亿元 度 GNSS 板卡/模块、数据采集设备、农机自动驾驶系统和数据应用及系统解决 公司基础数据 方案，遍布行业上中下游。公司不断提高自身技术实力，打磨上中游领域产品 发行前总股本（百万股） 46.62 性能，同时积极开拓海外市场和布局新兴业务领域。下游领域针对测量测绘、 首次发行（百万股） 15.54 形变监测和精准农业等现有领域加大市场延伸力度，同时针对汽车自动驾驶、 发行后总股本（百万股） 62.16 无人机、户外机器人和物联网等新兴领域开发新产品，带来后续增量看点。 发行后大股东持股比例% 51.90 ➢ 政策扶持及市场需求助力高精度卫星导航产业发展，公司有望深度受益。 发行占总股本比例% 25.00 根据欧洲 GNSS 管理局预测数据，2029 年全球产业收入将达到 3244 亿欧元， 亚太地区产业收入 1060 亿欧元。根据《2022 中国卫星导航与位置服务产业发 财务数据 2022-12-31 展白皮书》，2012-2021 年，高精度卫星导航定位市场产值从 23 亿元增至 股东权益（亿元） 2.99 151.9 亿元，年复合增长率达 23.34%，市场需求高速增长。政策方面，政府提 每股净资产（元） 6.41 供税收优惠支持行业发展，在自动驾驶、精准农业等下游领域制定法律法规进 净资产收益率% 12.76% 归母净利润（亿元） 0.36 行扶持。公司具备全产业链一体化垂直经营能力，有望充分受益行业发展与政 基本每股收益（元） 0.78 策扶持。 ➢ 募投项目助力技术升级和管理及营销系统建设，未来有望贡献营收增长 点。公司本次募集资金 5.57 亿元，主要用于新一代高精度 PNT 技术升级及产 业化项目、管理与服务信息系统建设项目和营销网络建设项目。新一代高精度 PNT 技术升级及产业化项目完成后，预计投资回收期为 5.19 年，税后投资内部 收益率为 27.45% ，税后净现值 1.29 亿元。管理与服务信息系统建设项目完成 后有望降低管理成本，提高客户终端体验。营销网络建设项目完成后有助于扩 大品牌影响力，拓展潜在市场。 ➢ 合理估值区间：未来 6 个月的公允价值区间约为 23.16~25.00 亿元：预 重要提示：本报告仅供参考，可能会因使 计公司 2023~2025 年的归母净利润分别约为 0.50 亿元、0.62 亿元、0.79 亿