2023年网络经纪行业分析报告.doc

2023年网络经纪行业分析报告 目 录 TOC \o 1-4 \h \z \u 一、网上经纪时代大幕开启 3 1、传统经纪模式日薄西山 3 （1）A 股市场中小投资者占多数，客户粘性不高 3 （2）单位营业部收入下滑，新设营业部回收成本压力较大 4 2、网上经纪渐行渐近 5 （1）开户：非现场开户已开闸 6 （2）交易：在线交易系统已搭建完毕 6 （3）综合金融服务：建立强大的网上资讯平台 7 3、不怕场上的，就怕场下的 7 二、海外网上经纪业务经验参考 9 1、美国：由价格竞争向增值服务过渡 9 （1）证券交易服务商以网上经纪商为主 9 （2）嘉信理财：高度差别化、高附加值的金融服务公司 10 2、台湾：传统券商与中小券商平分秋色 12 3、启示 14 三、未来竞争格局：平分秋色 15 1、传统券商：先发优势，暂不会引起券商佣金战 15 2、新进入者：时滞劣势，需要牌照和初期投入形成竞争力 17 3、未来格局：逐鹿中原、各有侧重 17 一、网上经纪时代大幕开启 1、传统经纪模式日薄西山 自2022 年5 月创新大会以来，国内券商正从通道型业务向资本中介型业务转型。经纪业务作为券商最重要的传统型通道业务，一度的收入贡献在50%以上，目前也在40%左右，不过市场环境已然发生变化。 2022 年证券行业代理买卖证券净收入504 亿元，相比于2021 年的689亿元，同比下降了25%以上。究其原因，一是成交额的下滑：2022 年A股日均股基交易额跌至1317 亿元，是自2019 年以来的最低；二是净佣金经历了2021 年和2020 年的大幅下滑之后，已经接近盈亏平衡点。目前我国经纪业务存在如下问题： （1）A 股市场中小投资者占多数，客户粘性不高 根据2023 年2 月数据，A 股97%的持有人账户市值50 万以下，85%的持有人账户市值10万以下。从数量上看，中小投资者是现有A 股市场投资者主体，佣金价格是投资者选择营业部的主要依据，服务形式以提供交易通道为主，增值服务较少，客户粘性不高。 （2）单位营业部收入下滑，新设营业部回收成本压力较大 近年来，券商在开拓营业部网点方面不遗余力，营业部网点数量从2016 年的3051家上升至2022 年的5220 家，年均复合增速10%。一方面，新设营业部在员工聘请、设备建造和场地租用等方面成本逐年攀升。根据我们估算，一家营业部在重点城市的开办费约在300 万-500 万左右。另一方面，由于市场低迷和竞争加剧，单位营业部贡献的经纪佣金呈下降趋势。 2022 年5 月券商“创新11 条”中的第6 条提出“推动营业部组织创新”，即“拟允许券商自主决定营业部组织形式和业务范围，放开设立营业网点的资格限制和地域限制，逐步放开开户限制，探索网上开户”。在此情况下，券商们也寻求突围，开源节流： 开源：券商营业部以往被戏称“老年俱乐部”，然而现在券商开始通过融资融券、类贷款业务、代销金融产品、为总部介绍业务等形式提升终端渠道价值。 节流：券商试图通过网上经纪业务、轻型营业部等形式，降低运营成本。 2、网上经纪渐行渐近 网上经纪业务是通过互联网上开展的证券经纪服务，我们认为可以分为开户、交易和综合金融服务三个主要环节。 （1）开户：非现场开户已开闸 2023 年3 月15 日中证协发布《证券公司开立账户规范》，3 月25 日中登公司发布《证券账户费现场开户实施暂行办法》，标志着非现场开户业务正式实施，获得离柜开户许可的券商可在4 月1 日起在网上向客户提供证券交易账户开户业务。 预计除轻型营业部以外，未来营业网点的扩张将主要以网络经纪为主。对于券商来说，网络经纪业务有以下好处：一是满足了营业部设立放松带来了扩张需求，但不会像近两年实体营业部扩张那样带来成本压力。二是在数据积累的基础上，可以针对低端客户提供低成本的研究增值、风险管理服务。 （2）交易：在线交易系统已搭建完毕 在线交易系统是指证券投资者可以在远离券商营业部的任何地方通过互联网信息终端远程完成证券投资工作。目前，我国几乎所有证券营业都拥有与证券交易所联网的电子交易平台，综合实力较强的券商其网上交易系统大多在06、07 年搭建完毕，投资者大部分交易也主要通过交易软件终端进行。因此网上经纪业务的开展，在交易系统上并不需要新增大量资金、技术和人力成本。 （3）综合金融服务：建立强大的网上资讯平台 网上开户和网上交易主要基于技术和系统建设，这些硬件条件差别较小，而综合金融服务才是能否吸引客户、抢夺资源的关键。参考美国，嘉信理财在1997 年将公司定位于“高度差别化、高附加值的金融服务公司”，为多个客户群提供服务（投资者、投资咨询师和