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LED 聚灿光电 （300708.SZ） 买入-A(首次) LED + 芯片上行周期启动，产能释放 产品升级驱动业绩高增 2023 7 31 / 年 月 日 公司研究深度分析 公司近一年市场表现 投资要点：  LED 芯片下游需求恢复，新技术Mini LED 有望上量。国内疫情放开后， 房地产市场回暖，叠加旅游、住宿、零售、餐饮等消费场景全面放开，演唱 会、大型赛事等活动密集举办，带动我国LED 芯片下游市场需求反弹。Mini LED 作为新一代高端显示和背光技术，凭借传统小间距无缝拼接、宽色域、 长寿命、高防护性、高亮度和对比度等优势，将更快实现商业化落地，迎来 爆发式增长。预期2023年LED 芯片产值达362 亿元，同比增长13.13%。  LED 芯片延长去库存时间2 年，产业链下游出现涨价潮。上轮LED 芯 市场数据：2023 年7 月31 日 片上行周期在 16-17 年，对应下轮上行周期在20-21年，但因疫情管控，导致 收盘价 （元）： 10.42 LED 芯片替换需求延后，行业延长去库存2 年时间，随着疫情放开，下游市 总股本 （亿股）： 5.52 场需求恢复，LED 芯片需求有望在2023 年迎来爆发。此外，近期LED 芯片 流通股本 （亿股）： 3.78 产业链封装企业和终端厂商陆续宣布上调产品价格，上调幅度5%-20%不等。 流通市值 （亿元）： 39.43  产能随定增加速释放，产品结构持续升级。公司积极扩产，2020 年增发 布局高光效LED 芯片950 万片产能，截至2022 年年末，公司产能已有阶段 基础数据：2023 年3 月31 日 性提升，未来产能将得到加速释放。同时公司优化产品结构，重点发力以Mini 每股净资产 （元）： 2.94 LED、景观照明、手机背光、电视背光、车载领域等为代表的高端LED 芯片。 每股资本公积 （元）： 1.42 目前，公司MiniLED 产品小批量生产，银镜倒装芯片销售初具规模。 每股未分配利润 （元）： 0.43 盈利预测、估值分析和投资建议：截至2023年7 月31 日，公司总市值58亿 资料来源：最闻 元，对应2023 年预计市盈率44.98 倍，低于可比公司77.45 倍。预计公司 2023-2025年归母公司净利润 1.28/2.01/3.01亿元，对应EPS为0.23/0.36/0.54