油运行业月度专题：VLCC开始下单，上调23年全球石油消费.pptxVIP

摘要21、6月运价超预期反弹，产能利用率已处高位5.30-6.20期间，运价最高反弹至7.5万美元/天，累计涨幅241%。主要由于1）沙特宣布全面上调7月份销往亚洲地区的原 油售价，带来一波集中抢运；2）根据Vortexa，埃及红海沿岸聚集数10艘用于浮舱储油的VLCC，而根据Kpler，埃及原油 到港量增量主要来自沙特。浮舱储油导致有效运力减少，带来波斯湾局部地区供需进一步失衡。2、油运供需平衡表：上调今年原油供需差预测，下调24年供需差预测克拉克森7月预测： 2023-2024年原油运输供需差分别4.6%(上调0.4%)、4.0%(下调1.2%)；成品油运输供需差分别9.6%(下 调0.6%)、4.9%(下调1.7%)。本月航速环比下降：原油6月航速11.48节，环比上月下降0.07节；成品油6月航速11.40节，环比上月下降0.04节。3、 供给端在手订单仍处历史最低，原油轮新订单匮乏，7月VLCC下单4艘，成品油轮订单增加。截至7月，在手订单与运力比4.8%，环比+0.2pct，6月行业下单24艘，环比5月下降2艘；原油轮中仅Suezmax下单4艘，成品油轮中LR2下单8艘、MR下单6艘。在手订单低导致目前交付数量有限，6月全行业交付9艘，环比5月增加1艘，分主要船型来看：VLCC交付2艘、Suezmax本 月无交付，Aframax交付1艘；成品油轮中：MR交付2艘，LR2交付1艘、LR1本月无交付。景气周期中拆船量不及预期，6月主要船型拆船0艘。年初1-5月分别拆船1、1、3、0、2艘，共计7艘，其中MR拆船3艘。4、 需求端OPEC产量环比下降，6月原油产量2819万桶/天，环比上月增加9万桶/日；国内原油进口量回升，6月进口原油5206万吨， 环比上月增加1.2%，同比增加45.3%。1-6月累计进口28229万吨，同比增加11.8%。俄油出口保持高位，欧盟成品油进口环比回升。 摘要3美国SPR再创新低， 截至7.7，美国战略石油储备3.47亿桶，环比上周下降40万桶，持续突破1984年以来的最低。裂解价差环比拉大，截至7.14，汽油裂解价差35.62美元/桶，环比上周+0.73美元/桶；柴油裂解价差30.68美元/桶，环比上 周+0.18美元/桶。炼厂开工率环比上升。截至7.7，美国炼厂开工率93.7%，环比上周+2.6pct，截至2023.7.12，山东炼厂 开工率64.5%，环比上周+0.7pct。5、 推荐标的中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，VLCC- TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚11.7（亿元），预计后续将显著受益于油运行业景气周期。招商南油：国内唯一一家拥有国际国内油化气运输资质的水运企业，国际成品油运输为远东地区成品油运输市场领先者。截至2022年末公司拥有及控制运力65艘，共计238万载重吨。测算估计当TCE运价上涨1万美元/天，公司利润增厚约6.73亿元。招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚12.3（亿元）,预计后续将显著受益于油、 散行业景气周期。 风险提示41、 全球石油消费恢复不及预期，导致油运需求下降2、OPEC进一步减产，导致货量下降，导致油运需求下降3、地缘政治风险4、测算偏差风险等 目录C O N T E N T S020304505油运供需平衡表供需差 航速供给端在手订单 新订单 交付量 拆船量需求端OPEC产量，国内原油进口量 俄油出口量，欧盟进口量运距欧、美库存成品油裂解价差，炼厂开工率推荐标的中远海能、招商南油、招商轮船016月运价回顾 运价回顾601 6月运价超预期反弹，产能利用率已处高位01-40000-20000020000400002021/1/4 2021/4/4 2021/7/4 2021/10/4 2022/1/4 2022/4/4 2022/7/42022/10/42023/1/42023/4/42023/7/4VLCC平均运价中东-中国运价美湾-中国运价02000040000600002023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/3VLCC平均运价中东-中国运价美湾-中国运价5.30-6.20期间，运价最高反弹至7.5万美元/天，累计涨幅241%。沙特宣布全面上调7月份销往亚洲地区的原油售价，带来一波集中抢运；根据Vortexa，埃及红海沿岸聚集数10艘用于浮舱储油的VLCC，而根据Kpler，埃及原油到港量增量主要来自沙特。浮舱储油 导致有效运力减少