航运金融风险管理理论与实践研究.docVIP

PAGE PAGE 4 中国工商银行金融青年论坛论文 中国工商银行金融青年论坛论文 金融业服务实体经济发展 金融业服务实体经济发展 航运金融风险管理理论与实践研究 航运金融风险管理理论与实践研究 20 2012 年 8 月 航运金融风险管理理论与实践研究 陈旭升 李 六 内容摘要：在上海两个中心建设的推进过程中，航运金融的发展创新具有极其重要的现实意义。从国际经验来看，航运金融是建设国际航运中心和国际金融中心的重要纽带，是国际金融中心和国际航运中心建设相互促进、互为支撑的重要抓手；从上海当前发展来看，发展航运金融对于上海率先实现产业结构优化和升级，率先实现经济发展方式的转变具有关键作用。但2008年的金融风暴结束了2003-2007年航运业的持续繁荣，航运金融的风险重新引起关注。本文通过对当前航运金融风险的分类特征进行梳理、研究，指出目前工商银行航运风险管理与国际先进水平的主要差距，从风险偏好、风险缓释、具体管理措施等角度提出我行航运风险管理的总体思路。 一、引 言 2008年的金融风暴结束了2003-2007年航运业的持续繁荣，过去的几年对航运业而言，是机遇和挑战并存的时期，金融危机使得经济和航运的泡沫开始破灭，同时新的经济格局正在诞生。船舶制造业的中心已经转移到了东亚，特别是中国和韩国。在风暴过后，航运金融格局也发生了一些变化，有的金融机构打算出售航运金融业务，一些有核心能力的金融机构正继续发展新的业务。但到目前为止，中国和韩国的银行，主要的视野还停留在国内，还没有做好相应的准备，在5000多亿美元的船舶贷款中，只占有了少量的份额。对于我行而言，如何紧紧把握上海国际航运和金融中心建设机遇，清醒认识航运业的发展规律和发展现状，明确发展航运金融的战略地位，尽快找准与国际领先银行的差距，在新一轮的航运复苏来临之前，掌握航运金融风险管理的核心技术，形成有竞争力的航运金融解决方案，大力拓展核心客户和业务，迅速提高航运金融的市场份额，可能是我们不容再错过的机遇。 本文的基本结构如下：第一部分为引言部分；第二部分详细分析了当前航运金融风险的分类及特点；第三部分主要研究了国际金融机构先进的航运金融风险管理技术和经验；第四部分指出我行航运风险管理与国际先进水平的主要差距；第五部分提出我行航运金融业务风险管理总体思路并制定了具体的风险管理措施。 二、航运金融的主要风险维度及特点 （一）航运业的基本特征——周期性 航运业是一个典型的周期性行业， 一般而言，国际航运市场的周期历时大约5-6年，并受整个世界经济运行周期影响略有长短。 1.1950年至今的主要航运周期 从1947～2010年，经历了8个干散货的航运周期，与以前的周期相比，平均的期限缩短了，平均的繁荣期是2.4年，平均的衰退期3.2年，总的是5.6年。 当然，不同的周期的形态和强度也有所不同。多数周期繁荣期为2年，但1988到1997以及从2003年到2008年上半年，繁荣期都比较长，超过了5年。基本上到了航运业260多年来的鼎盛期。与此同时，有三次衰退的力度也是非常大的。分别是1958到1969，1982到1987，以及2008到现在。 数据来源：M.Stopford,2009 图1 航运业的周期性发展 2.驱动航运周期的主要因素 一般而言，周期产生的根源在于，市场的不均衡是常态，从而导致了价格的不均衡。虽然所有行业都要面临市场风险，但航运业的风险和其他行业相比具有一些特殊性。对于航运业而言，市场需求变化是航运市场波动的部分原因，这部分相对而言是可以预测的，而不易预测的是船舶市场的供给部分，事实上，航运业内普遍认为航运市场的绝大部分波动来源于船舶的超额定购。因为市场繁荣时，价格攀升导致更多的订单和不断上升的船价，一旦运价逆转，船价也会逆转，导致后来高价的船只形成更大的运营压力。即便在市场低迷的时候，只要预期到需求会上升，船东就会下更多的订单，一方面是想在船价低的时候买船，同时也为经济复苏作准备。 3.周期波动导致结构化融资违约的一个案例 如前所述，由于航运业的波动性，今年很赚钱的公司，明天就可能倒闭，下面是德国NORD/LB银行提供的案例。 表1 2700TEU集装箱船融资的违约案例 来源 Lloyds list 航运研究中心 初始贷款4300万美元 时间 2006 2007 2008 2009 2010 船舶价值（万美元） 5200 5600 4800 3800 2900 租金/日（万美元） 2.5 2.3 2.45 0.4 违约 评级 1 6 9 15 17 PD（%) 0.09 0.27 0.89 9 100 经济资本（万美元) 106 291 467 1284 1981 资本占用系数（%） 3.54 9.70 15.58 42.81 66.03