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论 BOT、PPP 项目融资模式的异同及适用 性 作者：张韬 来源：《经营者》 2017 年第 5 期 一、PPP 项目与 BOT 项目概述 PPP 是 Public-Private-Partnership 的简称，主要是指政府部门与私营企业之间通过合作 完成资源共享，提升项目成功的概率，保证项目能够更加顺利地开展。PPP 项目是一个政府部 门与私营业主合作的过程，通过二者之间的合作，实现资源共享，促进公共项目更好地开展， 节约成本，提升项目质量，为私营业主提升经济效益的同时，还能为我国公共卫生事业的发展 奠定良好的基础，帮助我国政府更好地实现政府职能。 BOT 是 build-operate-transfer 的简称，主要是指政府部门把基础建设相关的项目通过特 许经营权的方式转让给私营业主，私营企业对承包的项目负责。营私企业在获得相应的特许经 营权以后，项目以后的工作由私营企业全权负责。在经营的过程中，如果需要融资贷款，私营 单位可以进行融资，在项目完成并获得相应的收益后，逐渐清偿债务，回收投资后赚取利润。 二、PPP 模式与 BOT 模式的共同点 （一）融资参与者相同 PPP 模式与 BOT 模式的参与者相同，项目在建设前期都需要开发商，建立过程中需要承包 商，政府部门是项目的主导者，企业或者个人是项目的主要参与者。为了保证项目更加顺利地 完成，需要金融机构的参与与帮助，金融机构在参与的过程中会赚取一定的经济利润。政府、 企业、个人以及金融机构构成了PPP 项目与 BOT 项目的主要参与者。 （二）二者都是签订特许权协议使公共部门与民营企业发生契约关系 PPP 项目是通过企业与政府的合作来完成基础项目建设，在这个过程中，政府部门与企业 之间需要签订契约，通过契约来约束双方的行为，保证项目顺利完工。与之相同，BOT 项目虽 然是通过特许经营权的形式来完成项目，但是在项目开展以前也需要通过契约的形式对双方的 权力以及负责的项目内容进行一定的规范，保证项目按照政府的意愿顺利开展。PPP 项目与 BOT 项目都需要事先签订相关的契约，这是项目进行的前提条件。 （三）两种模式都以项目运营的盈利偿还债务和获取投资回报 这两种项目融资模式都需要在盈利以后先偿还债务，然后在回收资本以后才能获得更多的 经济效益。PPP 项目与 BOT 项目都是对基础设施的开发项目，资金需求相对比较大，很难有大 规模企业能够承担得起相应的开发任务。因此需要融资来完成项目，项目完成后应该首先归还 贷款，这样才能降低项目的财务成本。 三、BOT 与 PPP 的区别 （一）组织机构设置不同 BOT 模式下，政府与私人企业之间是平等的关系，政府把相关的项目下发到不同的私营企 业，然后企业根据不同的特殊权利范围开展相关的项目。基于这样的环境，BOT 内部的组织机 构是政府组织的，各个企业参与的一种组织形式。在企业内部，企业自身的业务范围可能非常 广泛，政府项目是企业的一个分支项目，也可能企业的经营就是为了完成相应的项目。从企业 内部角度降低，对于项目的认识不同，项目对于企业的重要性也不同，因此企业的组织结构不 是非常的稳定，很多的企业会根据项目的不同调整组织结构。从政府项目的角度讲，BOT 项目 是由政府组织的，不同的参与者积极参与，为了实现经济利益的最大化而努力。 PPP 项目是相对完整的融资概念，政府与企业之间是相互合作的关系，是政府与企业为了 达到双赢的目的而开展的一种新的模式。其结构设置主要是为了能够让项目顺利完工，最终在 最后的经营利润中获得更多经济效益。在这样的背景下，企业与政府之间的组织机构与企业的 基本形式一致，这对于项目的顺利实施具有重要的作用。 （二）运行程序不同 BOT 模式的运行程序是先招标，然后成立项目公司，对相应的项目开展融资活动，然后开 始建立项目，运行项目，当项目完工后移交政府机关，整个项目就结束了。而PPP 项目模式开 始的运行程序先寻找合作的公司，然后确定项目，成立项目公司，然后进行融资，融资完成后 成立项目工程，完成项目后分得各自的经营利润。两种不同的运行程序对于项目的顺利完工影 响不同，对于 BOT 模式而言，融资处于中间状态，而 PPP 模式下融资处于靠后的程序中。融资 模式的位置不同，对于项目的开展可能产生非常重大的影响。 （三）融资风险不同 BOT 项目融资的风险主要是企业承担的，因此承担企业在获得特许经营权开展项目的过程 中应该提升自身的风险意识，在综合考虑各个