20230804-海通证券-家电行业研究框架及复盘.pdf

证券研究报告 （优于大市，维持） 《家电行业研究框架及复盘》 陈子仪（家电行业首席分析师） SAC执业证书编号：S0850511010026 李阳 （家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850518080005 刘璐（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850519100003 联系人：吕浦源 2023年8月4 日 行业整体历年行情回顾： 回顾历史，家电板块2007年至2022年这16年间其中有11年获得绝对收益，有12年跑赢沪深300 取得相对收益，22年在A股各行业中收益排名第14，相对收益为正。板块整体看2012-2022十 一年间，收入年复合增速10%，归母净利润年复合增长13%，收益年复合增速为12%。 250 图 家电板块历年绝对收益与相对收益 200 200 150 150 100 100 50 50 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0 (50) (100) (50) 累计收益（%，左轴） 超额收益（%，左轴） 收入增速（%，右轴） 归母净利润增速（%，右轴） 图 家电板块历年板块收益排名（位） 40 27 23 20 5 15 9 6 6 16 2 2 17 3 11 14 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 资料来源：wind ，海通证券研究所 2 注：（1 ）收益指“区间收益率（年化）”（2 ）相对收益指相对沪深300收益，板块收入及归母净 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 利润增速的计算来源于78只A股主要家电标的； 板块细分回顾： 总结2