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证券研究报告 （优于大市，维持） 社服行业研究方法培训 2023年8月4 日 主要内容 1. 免税行业分析 2. 酒店行业分析 3. 餐饮行业分析 4. 风险提示 2 1. 免税：免什么税？怎么免？ 免税品：免征关税和进口环节消费税和增值税的商品。设臵免税品的主要宗旨是促进消费回流，有额度限制（如离 岛免税为10万额度），超额仍需缴税。经营免税业务的企业须向国家上缴特许经营费（销售收入的1%，离岛免税是 销售收入的4% ）。 根据现行税率计算，在毛利率相同的情况下，热门品类奶粉、红酒和化妆品的免税商品价格可低至有税价格的7-8折 ，烟草可低至5折，因此免税商可充分利用自身价格优势开拓市场。 分品类税项拆分 计算科目 计算公式 配方奶粉 红酒 化妆品 烟草 关税完税价格 （元） P 100 100 100 100 关税税率 （% ） X1 15% 14% 5% 25% 所交关税 （元） T1=P*X1 15 14 5 25 交完关税后价格 （元） P1=P+T1 115 114 105 125 消费税税率 （% ） X2 0% 10% 15% 30% 所交消费税 （元） T2=P1/(1-X2)*X2 0 13 19 54 交完消费税后价格 （元） P2=P1+T2 115 127 124 179 有税零售毛利率 （% ） g 40% 65% 60% 70% 增值税计税价格 （元） P3=P2/(1-g) 192 362 309 595 增值税税率 （% ） X3 13% 13% 13% 13% 增值税 （元） T3=P3*X3 25 47 40 77 有税零售价格 （元） P4=P3+T3 217 409 349 673 免税店毛利率 （% ） g 40% 65% 60% 70% 免税价格 （元） PM=P/(1-g) 167