通信行业易方达中证电信主题ETF投资价值分析：AI投资，聚焦运营商-20230725-国盛证券-15页.pdf

证券研究报告 | 行业专题研究 2023 年07 月25 日 通信 AI 投资，聚焦运营商——易方达中证电信主题ETF 投资价值分析 AIGC 将是Web3 时代的生产力工具。AIGC 的生成利用人工智能学习知识 增持 （维持） 图谱、自动生成，在内容的创作为人类提供协助或是完全由AI 产生内容， 不仅能帮助提高内容生成的效率，还能提高内容的多样性。随着NLP（Natural Language Processing，自然语言处理）技术和扩散模型（Diffusion Model ） 行业走势 的发展，AI 不再仅作为内容创造的辅助工具，创造生成内容成为了现实。 由此，将来文字生成、图片绘制、视频剪辑、游戏内容生成皆可由AI 替代。 通信 沪深300 64% AIGC 未来发展核心：大算力、大模型与大数据。结合自然语言的大模型与 48% 数据集已成为AIGC 发展的基础，据 Metaverse post 推测，GPT-4 模型基于 32% 1.8 万亿参数。算力即权力将在AIGC 数字时代更加凸显，Stable Diffusion 16% 目前依赖于4000 个英伟达A100 的GPU 集群，运营成本超5000 万美金。 0% -16% 运营商当前投资价值分析： -32% 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 算力、模型、数据三位一体，运营商加速成为 AI 中军。1 ）三大运营商继 续加强算力建设，中国移动2023 年算力预计投入452 亿元，同比增长34%； 中国联通2023 年预计算力网络资本开支149 亿元，同比增加 19.4%；中国 作者 电信2023 年算力投资预计 195 亿元。我们认为，随着三大运营商加速扩建 算力基础设施以及“东数西算”算力网络，运营商将成为我国算力供应中不 分析师 宋嘉吉 可或缺的重要力量。面向未来，无论是使用自有算力支撑AI 发展，或是通 执业证书编号：S0680519010002 过提供算力获取现金流，都将进一步强化运营商的AI 中军地位。2 ）中国电 邮箱：songjiaji@ 信，中国联通两家运营商均发布了自有大模型。我们认为应该将目光放到 分析师 黄瀚 AI 模型对于运营商传统业务如运维、客服，智慧城市的提升上来，运营商 执业证书编号：S0680519050002 将会是率先受益AI 大模型带来的经营效率提升的行业。3 ）运营商的通信网 邮箱：huanghan@ 络是我国数据流通的最重要载体，运营商也是我国数据商业化的探索主力， 相关研究 未来，无论是数据的产生，流通环节的保护、确权与监管，亦或是利用自有 1、《通信：超以太网联盟成立，剑指 InfiniBand 》 数据助力AI 模型训练，运营商都将是中国数据要素产业的重要推动者。 2023-07-23 中证电信主题指数投资价值分析： 2、《通信：算力再聚焦的逻辑——光通信回调之后怎么 1、指数代表AIGC 周期下通信行业整体表现。指数紧扣5G 主题，精选基础 看？》2023-07-