转债行业图谱系列（十二）：食品饮料行业可转债梳理（下）-20230724-东吴证券-28页.pdf

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报 转债行业图谱系列（十二）—食品饮料行业 2023 年07 月24 日 可转债梳理（下） 证券分析师 李勇 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 执业证书：S0600519040001 010 ◼ 伊力转债— “股性”特征明显的“暮年”标的：伊力转债的转债价格在 上市一年内相对平稳，后受益于股价上涨而波动上升。截至 2023 年 7 liyong@ 月20 日，伊力转债的转股溢价率为26.70% ，纯债溢价率为85.68%，为 证券分析师 徐沐阳 “偏股性”标的，转债价格与正股关联性强。展望 2023 年，白酒行业 执业证书：S0600523060003 韧性十足，公司基本面持续向好，同时排除疫情的短期扰动因素，公司 xumy@ 有望实现2023 年低基数反弹，实现稳健增长。 ◼ 华统转债—业绩承压的“股性”标的：华统转债的价格前期相对平稳， 相关研究 2022 年开始出现大幅上涨，在2022H1 回落，随后迅速攀升至最高点， 《反脆弱：2023Q2 可转债基金 转债价格近300 元，在年末回落至200 元左右后进入小幅波动状态。截 业绩表现及转债持仓分析》 至2023 年7 月20 日，华统转债的转股溢价率为6.67% ，纯债溢价率为 2023-07-24 111.25%，为“偏股性”标的。展望2023 年，华统股份生殖板块在量和 价上都维持在行业前列，但是今年以来生猪价格低迷，高出栏量导致公 《上调跨境融资宏观审慎调节 司业绩承压，等待后续修复。 参数影响几何？》 ◼ 龙大转债—由养殖屠宰逐步向预制菜发力标的：龙大转债的价格上市初 2023-07-23 期波动较大，两年后开始平稳下滑。截至2023 年7 月20 日，龙大转债 的转股溢价率为35.20% ，纯债溢价率为11.10%，为“偏债性”标的。 展望 2023 年，预制菜高增可期，但是猪肉价格低迷，而且公司屠宰和 养殖业务占比达到80%左右，短期内基本面修复的难度较大。龙大转债 转股溢价率不高，转债价格和股价关联度较大，因此上行空间有限。 ◼ 百润转债—预调酒赛道的龙头标的：百润转债的价格上市前期呈下降趋 势，在2022 年5 月后进入平稳阶段，在108-120 元之间波动。截至2023 年7 月20 日，百润转债的转股溢价率为66.18%，纯债溢价率为22.90% ， 为“偏债性”标的。展望 2023 年，大单品强爽热度延续，并带动微醺 清爽发力，公司业绩有望得到进一步提升。转股溢价率虽处于历史低点， 但仍保持在60%以上的水平，正股上行或难以带动转债价格相应提升， 若关注预调酒赛道，推荐购买正股。 ◼ 后市展望：伊力转债和百润转债表现或占优。从属性来看，伊力转债和 华统转债为“偏股型”，龙大转债和百润转债为“偏债型”。伊力转债和 龙大转债有望受益于正股价