客户关系影响企业营运资金融...资金周转中介效应的实证分析_孙兰兰.pdfVIP

8 ( 249 ) 第 期 总第 期 财 经 论 丛 No． 8 (General ，No． 249) 2019 8 年 月 Collected Essays on Finance and Economics Aug． 2019 客户关系影响企业营运资金融资决策吗? — ——基于资金周转中介效应的实证分析 1 2 孙兰兰 ，翟士运 (1. ， 266061 ;2. ， 300071) 青岛科技大学经济与管理学院 山东 青岛 南开大学商学院 天津 : ， 摘 要 本文通过引入资金周转绩效作为中介变量 对客户关系如何影响营运资金融 。 : ， 资结构展开深入研究 实证检验发现 客户集中度越高 企业越倾向于选择稳健的营运资 ， ; 金融资结构 资金周转绩效在其中发挥了中介效应 资产专用性则对上述影响路径起到调 。 ， ， 节作用 进一步研究显示 客户财务状况较差或者影响力较大时 会引起企业资金周转绩 ， 。 效进一步降低 进而导致营运资金决策更为稳健 : ; ; 关键词 客户关系 营运资金融资 中介效应 中图分类号:F276 文献标识码:A 文章编号:1004 － 4892( 2019) 08 － 0063 － 10 DOI:10.13762/j.cnki.cjlc.2019.08.006 、 一 引 言 ， 营运资金管理既是财务管理理论研究的重要组成部分 也是企业财务管理实践的重要内容之 。 ， 一 企业营运资金投资决策与营运资金融资结构选择是营运资金管理的两个方面 但目前已有研究 ， (Baos-Caballero et 大多集中于对营运资金投资方面的分析 对营运资金融资结构的研究相对较少 al. ，2016 ;王竹泉等，2017)［1］［2］。 ， 事实上 营运资金融资政策不仅决定了企业营业活动流动资金 ， 。 《 的配置结构 也与企业财务安全性和流动性风险息息相关 中国上市公司资本效率与财务风险调 》 ，2015 79. 56% ，2016 查 显示 年末我国非金融类上市公司营运资金融资来源中短期债务占比 年 ［3］ ( ，2017 ) ，但较激进的营运资金融资结构所 末该比例略有下降 王苑琢等