固定收益专题研究：山东化债，协调产业升级，力争金融支持-20230722-国信证券-16页.pdf

证券研究报告 | 2023年07月22日 固定收益专题报告 山东化债：协调产业升级，力争金融支持 核心观点 固定收益专题研究 山东省债务情况：山东省作为城投发展的头部大省，债务压力较大，且 证券分析师：董德志 联系人：陈笑楠 021 021 近两年非标舆情和商票逾期不断发生，导致AAA 以下的城投债利差走阔。 dongdz@ chenxiaonan@ S0980513100001 山东省化债举措：为了防止城投尾部的风险集中爆发导致风险蔓延，山 基础数据 东省的化债工作受到了监管部门的重视，从2022年9月国务院发布的 中债综合指数 231.7836 公文支持山东企业转型高质量发展，做好化债工作开始，银保监会、央 中债长/中短期指数 245.3736/209.0595 行、山东国资委等各部门纷纷发文落实化债及产业转型升级的要求。同 银行间国债收益(10Y) 2.6200 企业/公司/转债规模(千亿) 66.4263/29.1060/8.7199 时，山东各市区的负责人主动出击，一方面协调金融、产业等资源推动 市场走势 辖区内的新旧动能转型发展及高质量发展，另一方面直接与银行等金融 机构签署战略协议，为辖区内企业争取具体的授信支持。 山东省化债特征：可以说山东的化债工作独具特色，其监管机构展现出极强 的主观能动性，为区域内争取到金融、产业支持，同时也展现出强大的金融 资源禀赋优势，战略协议中取得了实质性的信贷、融资支持，不难看出山东 化债工作的几步路：1）提升风险监测、预警的手段和能力；2）充分争取和 利用金融资源，提前争取授信额度，为债务的置换做好安排；3）以政府为 主导，加快推进产业转型和高质量发展，提升企业营收质量和水平，从而提 升偿债能力。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 风险提示：产业转型风险，城投债务尾部风险。 相关研究报告 《资金观察，货币瞭望：降息后经济修复边际改善，7月市场利 率预计季节性下行》 ——2023-07-19 《固定收益专题报告-2023年转债中报季前瞻》——2023-07-17 《固定收益专题报告-2023年二季度转债市场回顾：债牛下转债 表现如何？》 ——2023-07-05