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旅游财务管理实务第七章旅游企业投资 第一页，共二十九页，2022年，8月28日 第一节　现金流量 一、现金流量的概念 直接投资中的现金流量是指投资项目在其计算期内(有效年限内)，与投资决策有关的现金流入量、流出量的统称，包括现金流入量、现金流出量和现金净流量3个方面。现金流量中的现金既可以是各种货币资金，也可以是项目所需的非货币资金的变现价值，如项目所需的厂房、机器设备等。进行投资方案的分析和评价应以现金流量为依据，而不是以会计利润为依据。因为： (1) 采用现金流量可反映货币的时间价值 (2) 采用现金流量可避免会计核算方法的影响 (3) 在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要 第二页，共二十九页，2022年，8月28日 (一)现金流出量 现金流出量是指由于实施某项投资而引起旅游企业现金支出的增加量。包括： 1．直接投资支出 2．垫支的流动资金 3．付现成本 4．支付的各项税款 (二)现金流入量 是指由于实施某项投资所引起的旅游企业现金流入的增加值。主要包括： 1．营业现金流入 营业现金流入量=利润+折旧 =营业收入-(营业成本-折旧) =营业收入-付现成本 2．净残值收入 3．回收的流动资金 第三页，共二十九页，2022年，8月28日 (三)净现金流量 净现金流量是指一定时期内现金流入量与现金流出量的差额。这时所说的“一定期间”，可以一年计，也可以整个项目持续年限计。当现金流入量大于现金流出量时，净现金流量为正值；反之净现金流量为负值。在项目建设期内，净现金流量为负值，在经营期内，净现金流量一般为正值。进行资本投资决策时，应考虑不同时期的净现金流量，即计算年净现金流量，其公式为： 年净现金流量=年现金流入量-年现金流出量 项目全过程的净现金流量的计算公式为： 投资期净现金流量=(直接投资支出+垫支的流动资金) 经营期净现金流量=营业现金流入量 终结点净现金流量=经营期净现金流量+回收的净残值+回收的流动资金 第四页，共二十九页，2022年，8月28日 二、现金流量的计算 为了正确评价投资项目的优劣，必须正确计算现金流量。 (1) 估计投资方案每年能产生的现金净流量。 (2) 在确定投资方案相关现金流量时遵循“增量现金流量”原则。所谓“增量现金流量”，是指接受或拒绝某一个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。 (3) 为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意以下几个方面： ① 项目实施后对企业现金流量的影响。 ② 沉没成本不是相关现金流量。 ③ 必须考虑机会成本。 ④ 注意营运资金变动的影响。 ⑤ 融资费用和利息支付不作现金流出。 第五页，共二十九页，2022年，8月28日 表7-1 项目现金流量表 年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投资额 垫支流动资金 经营净现金流量 残值 净现金流量 -200 -200 -30 -30 56.1 56.1 56.1 56.1 56.1 56.1 56.1 56.1 30 56.1 20 106.1 项目现金流量图如图7-1所示： 图7-1 第六页，共二十九页，2022年，8月28日 第二节 投资决策评价指标 投资决策方法是指通过对投资方案的经济效益进行评价和分析，从而决定是否选用该投资方案，或者对多个方案的经济效益进行比较和分析，从而选出方案的方法。目前，旅游企业常用的投资决策评价指标有非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标2大类。 一、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标，又叫静态指标，计算时不考虑货币的时间价值，认为不同时期的现金流量的价值是相同的，可以直接相加和比较，即现在发生的投资支出和垫付的资金，可以直接用以后若干年的收益来进行补偿，若取得的收益大于支出，则认为是有利的；反之，则认为是不利的。非贴现现金流量指标的最大优点是计算简单，但是欠科学性。常用的非贴现现金流量指标包括投资回收期和会计收益率法。 第七页，共二十九页，2022年，8月28日 (一)投资回收期 1．投资回收期的模式 投资回收期是指投资项目的现金流量累计到与投资额相等时所需要的时间，通常所说的投资回收期是在不考虑资金时间价值的情况下计算出来的收回投资额所需的时间，也就是只需按时间顺序对各项的期望现金流量进行简单累计，当累计额等于原始投资时，其时间就是回收期。 ① 原始投资一次性支出，每年净现金流量相等 ② 每年净现金流量不等，或原始投资是分几年投入的，需要逐年计算，直到各年年末累计的现金净流量达到投资额的那一年为止。 第八页，共二十九页，2022年，8月28日 2．投资回收期的分析 投资回收期法是以投资回收的时间长短作为评价和分析项目可行性标准的一种方法。一般而言，投资者总是希望能尽快地收回投资，即投资回