房价与居民消费-基于十个城市的实证分析.docxVIP

? ? 房价与居民消费 基于广东省十个城市的实证分析 ? ? 林 娟 ，王之雯 ，周利星 （1.广东行政职业学院 电子信息学院， 广东 广州 510800；2.悉尼大学 商学院， 澳大利亚 悉尼 201101； 3.广东行政职业学院 财经商贸学院， 广东 广州 510800） 一、引言 近年来，高房价和消费不足成为我国宏观经济表现中非常突出的两大特征。尤其是2008 年金融危机爆发以来，我国经济进入新常态，如何防止我国经济增速下滑并实现经济增长方式从投资拉动向消费拉动的转型是我国当前宏观调控的重要命题。而理解住房价格与我国居民消费的关系将为破解这一难题提供有益的参考。 截至2020 年，我国商品房平均销售价格已上涨到住房商品化改革元年(1998 年)的约4.8 倍。在家庭财富有限的情况下，房产价格的快速上涨将抑制居民的消费支出。有研究发现我国居民消费在整体国民经济中的占比呈明显的下降趋势，消费占GDP 的比例由1978 年的近70%降至2012 年的近50%(万晓莉等，2017)。基于以上背景，本文认为深入研究房产价格对居民消费的影响，并在此基础上提出具体的政策建议具有重要意义。 现有研究房价与居民消费之间关系的文献大多是基于全国性的数据，对区域异质性特别是城市层面的异质性研究较少。本研究将房价与消费的关系细化至具体省份和城市。广东省是我国经济最发达的省份之一，且省内珠三角地区与粤西地区的经济发展水平具有显著差异，研究价值较高，故选取广东省为研究对象。本文将广东省内城市分为两组，一组发展水平较高，另一组发展水平次之，并将消费分为居住性消费和非居住性消费，旨在探讨房价对消费影响的区域异质性。 二、文献综述 根据现代消费理论，如持久收入假说，未预期到的资产价格上升将导致家庭财富上升，进而造成居民消费提高。对于有房者来说，当房地产价格水平上升时，家庭资产增加，从而家庭的消费也会增长(Yuan et al，2020)，这被称为房地产的“财富效应”。 房地产的财富效应已被国内外很多文献印证了，如陈伟和陈淮(2013)在使用1998-2011 年的数据对我国房地产的财富效应的实证检验之后发现，房价对居民消费支出的影响系数高达0.966。Attanasio(2011)也发现，30 年来，英国经历了房价繁荣和消费的显著同步。[4]当房价上涨时，英国年轻人仍然通过增加抵押贷款来维持高消费(Burrows，2018)，因为房价上涨可能通过增加家庭感知财富或者通过放松借贷的需要来刺激消费(Campbell and Cocco，2007)。] 但学术界对房地产的财富效应也存在争议，如万晓莉等(2017)研究发现房屋价值水平虽然正向影响消费水平，但影响系数非常小，房价的变化不会对消费产生显著影响，因此住房在我国并不存在“财富效应”。我国城镇房产对消费的财富效应较弱的原因可能是我国房价波动较大，而且住房的流动性较低(骆祚炎，2007)。 另一方面，房地产的财富效应也可能是负的。一些学者认为，房价上涨将减少非居住性消费，因为家庭必须增加储蓄从而减少消费 (Li et al.，2013；Wang and Wen，2012)。陈彦斌、邱哲圣(2011)分析了住房价格上涨对居民储蓄和福利的影响，发现房价快速上升将导致年轻家庭不得不提高储蓄率，城镇居民福利因此普遍下降。颜色和朱国钟(2013)更是把在购房前为了支付首付而拼命压缩消费，在购房后由于沉重的还贷压力也被迫牺牲日常消费的家庭称为“房奴”，把房价上涨压缩消费的机制成为“房奴效应”——这种效应在以一线城市为首的经济发达城市非常常见。此外，对于尚未拥有房产的居民而言，房价上涨将引起租金上涨，房租在租房者的日常支出中的占比提高，必然会减少租房者的消费，因此也会导致负的财富效应(宋勃，2007；刘阳，2015)。 此外，许多学者研究发现财富效应在不同地区之间存在显著差异，即区域异质性(Case et al.2005；Ray Barrell，2015)。发达地区的房地产财富效应通常要比不发达地区显著得多, 财富效应对不同人群的影响也不尽相同，如Campbella 和Cocco(2007)发现财富效应在老年人群体中比较明显，在年轻人中则不太明显。 三、数据描述与变量构建 (一)数据来源 本文使用了2009-2019 年广东省内十个地级市的统计年鉴数据、国民经济与社会发展公报数据、中国人民银行官方网站数据及克而瑞房地产咨询数据。其中，本文的收入、居住消费、非居住消费数据均来源于广东省内各地级市的统计年鉴。国民经济与社会发展统计公报则是从三大产业、固定资产投资以及对外经济等方面系统性地呈现了当地一年内的经济发展主要指标，本文的失业率是从广东省各地市每年的国民经济与社会发展公报中获取。中国人民银行官方网站提供了近十年