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中国上市公司股权结构与公司绩效关系研究 一、 对企业绩效的研究 1932年，自布雷和耳尔斯的经典著作《现代公司和私有财产》出版以来，所有权、控制和经营绩效之间的关系已成为经济学家讨论的重要课题。而对企业所有权与控制权结构的分析则基本上沿着两个相互关联的方向发展:一是股权的集中度亦即股东的控制度;二是控股股东的类型。至于第一个方向的研究,传统的文献大都致力于寻找一个特定的持股水平标准来区分所有者控制的企业与管理者控制的企业,进而检验这两类企业的经营绩效是否存在差异(Short,1994),而近期的讨论则围绕集中持股对公司绩效的正反面影响进行(Shleifer与Vishny,1986,1997;Bolton与von Thadden,1998)。 相对而言,学术界对第二个层面的研究还是较为薄弱的。尽管有人提出了诸如外部控股股东比内部控股股东更能确保企业实现价值最大化目标等假说(Nickell、Nicolitsas与Dryden, 1997),并且一些研究也已经涉及到不同类型的控股股东,如高级管理阶层(Morck、Shleifer与Vishny,1988)、机构投资者(Smith,1996;Carleton、Nelson与Weisbach,1998)与银行(Edwards与Fischer,1994;Franks与Mayer,2001)等对公司经营绩效的特定影响,但关于不同控股类型对公司绩